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央企重组新模式:招商局整体“吃下”中外运长航

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文:江金泽/华尔街见闻

着招商局和中外运长航的合并进入计划日程,近日有消息称,两家央企的合并不会走南北车“对等合并”的方式,而是由规模更大的招商局整体吸收中外运长航,让其成为其二级公司,再在内部进行业务优化整合。


财新从招商局集团内部人士获悉,此次重组事项是由招商局集团主导下推动的,未来招商局集团将可能会整体吸并中外运长航集团。


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21世纪经济报道从接近中外运长航集团的消息人士处也获悉,两家集团已成立了重组领导小组,商讨初步的重组整合方案。不过与中远与中海的重组模式不同,中外运长航集团很可能被并购成为招商局集团下二级公司。“这种方式才是真正的市场化,对两家集团的战略与业务影响都最小。”该消息人士说。


该消息人士称,如此操作的好处是,无需改变两家央企的战略发展目标,也不触及众多的人事、业务和财务的整合,也不会引起资本市场的震荡,可算是一种非常市场化的重组并购模式。


根据13日晚间中国外运长航集团旗下的上市公司外运发展(600270.SH)发布的一份公告称,中外运长航作为公司实际控制人可能发生变化,但国资委作为公司最终控制人不会变化。


但招商局集团旗下的上市公司,包括航运板块的招商轮船(601872.SH)和招商局国际(00144.HK)并未发布类似公告。


消息人士向21世纪经济报道表示,如果整个重组是由招商局集团主导,并购整个中外运长航集团,则中外运长航集团旗下的上市公司需要变更控股股东,招商局集团旗下公司则完全无需改变。


“招商局集团将主导此次重组,中外运长航集团尽管失去了行政级别,却会更加释放市场活力。”21世纪经济报道援引消息人士称,两家集团已对利益分配达成默契,企业间的自主重组为国企改革提供了新的重组思路与操作样本。


据财经网报道,两家公司成立合资公司后,已经拥有了国内乃至全球最大的能源运输船队,年运力占中国进口原油运输量的15%。而在干散货航运方面,中外运长航加上招商局集团的散货船运力,在国内也是仅次于正在筹划重组的中远和中海,在全球排名也位列前五,干散货航运业务的整合很可能会以中外运航运(00368.HK)为平台。


“这两家央企重组后,将形成一个七千亿的超级央企。”大连海事大学世界经济研究所所长刘斌接受21世纪经济报道表示,新的央企不仅涉及多个业务领域,还可能向上下游延伸,以抵御周期风险。


公开数据显示,截至2014年底,招商局集团总资产6241.58亿元,管理总资产5.35万亿元,净资产2614.77亿元,2014年全年实现营业收入932.75亿元,利润总额336.83亿元。而中外运长航集团2014年年底的资产总额1091.22亿元,实现营业收入为967.49亿元,实现利润总额27.7亿元。


上述数据表明:招商局集团目前资产总额远高于中外运长航集团,利润总额也十倍于中外运长航集团。由招商局集团主导合并,亦属顺理成章。


今年8月初,四大航运央企中的中远集团及中海集团率先被曝出已经成立“改革领导小组”,筹划重组事宜。另外,中远、中海旗下五家上市公司也因此停牌,至今尚未复牌。


虽然目前关于几大航运央企重组细节尚未披露,不过从已披露信息来看,也能发现一些蛛丝马迹。此前已有的南北车重组,是先进行上市公司合并,再从集团层面进行合并,而四大航运央企的重组则似乎是遵循先集团重组,下属业务及上市公司再重组的顺序。


一位业内人士对财新表示:“相比中远和中海集团的整合,相信招商局与中外运长航集团的合并要顺利些。一方面,有一家集团起主导作用,另一方面,招商局集团的商业视界、国际视野较为开阔,小利益集团少,合并阻力较小。此外,中外运长航集团董事长赵沪湘曾长期在招商局集团工作过,也比较了解双方的情况。”(江金泽/华尔街见闻)


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