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中金点评全国碳交易正式启动:碳减排势在必行,利好清洁能源投资

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碳减排势在必行,交易品种及模式有望逐步多样化

电气设备

事件

国家发改委于19日下午召开新闻发布会,就全国碳排放交易体系启动工作进行解读,并于近期印发《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》,标志着中国全国碳排放交易体系已完成总体设计并正式启动


评论

电力行业将首批纳入全国统一碳市场。我国发电行业为目前八大高耗能行业中数据最完整、同时碳排放规模较大的行业,根据发改委规划,全国碳市场建立初期,将以电力行业为突破口,设年2.6万吨二氧化碳当量(即综合能耗1万吨标准煤)为企业纳入门槛,共计将有约1700多家电力企业进入碳市场,总碳排放量达约30多亿吨。在基准法的配额核算体系下,高排放、发电效率低的企业将获得相对较少的碳排放额度,加速发电企业优胜劣汰,促使电力行业向低排放、高效率的可持续清洁能源方向发展。


全国碳市场注册登记系统和交易系统分别落户湖北和上海。根据《方案》规划,需建立“三制度+四系统”的市场体系,其中“三制度”包括1)碳排放监测及核查制度;2)配额管理制度;3)市场交易制度。“四系统”分别为1)数据报送;2)注册登记;3)交易系统;4)结算系统;其中湖北省及上海市将分别牵头承建全国碳排放权注册登记系统和交易系统,并由北京、天津、重庆、广东、江苏、福建和深圳市共同参与系统建设和运营。湖北省为七大试点中碳交易量最活跃的市场,而上海拥有成熟的配套金融交易体系,有望共同构建稳定规范的碳交易市场基础。


交易品种及模式有望逐步多样化。预计全国碳市场建设初期,企业配额量将不会过紧,随市场的成熟和稳定,如CCER等市场补充工具或将逐渐纳入碳市场交易,同时碳排放权现货远期产品等新模式有望进一步丰富交易产品种类,促进绿色金融市场的发展;长期测算或将打开千亿级“现货+期货”市场规模。我们看好未来碳资产交易价格及总量的提升,将进一步挖掘碳市场潜在空间。


风险

全国碳交易市场配套体系建设不及预期。


来源:《热点速评*全国碳排放权交易市场正式启动,碳减排势在必行》 2017/12/19 分析员季超S0080515030001


加速淘汰小火电机组,利好清洁能源投资

电力新能源

事件

12月19日,发改委下发《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》并召开动员工作电视电话会议及新闻发布会。方案提出以发电行业为突破口率先启动全国碳排放交易体系,未来逐步扩大到其他行业,例如八个高耗能行业。


评论

发电行业率先纳入碳排放交易,覆盖30亿吨碳排放量折合约2018年火电发电量的81%,但额度细则尚不明确。此次设定参与交易的发电企业门槛为年综合能耗1万吨标准煤(相当于二氧化碳排放2.6万吨当量),共计约有1700多家电力企业参与交易,发改委测算碳排放总量达到30多亿吨。基于2016年火电单位发电量二氧化碳排放量0.822千克/千瓦时,该排放总量相当于火电发电量36,496亿千瓦时,占预测的2018年全年火电发电量的81%。配额总量设定和分配方案以基准线法和历史强度下降法为准。基准线以上的企业,鼓励增加生产,获得更多配额,获取利润。但细则具体分配数额尚未出台。


碳排放交易主要目的在于控制排放量,加速电力供给侧改革,淘汰低效小火电,使能源结构进一步向新能源倾斜。根据国际能源署数据,小火电机组的二氧化碳排放量高于大火电28%,在面对碳排放计费的局面下,小机组排放成本每度电高出2厘。我们认为煤电供给侧改革步伐有望进一步加快,低效率小火电机组将逐步遭到淘汰。火电企业的投资重心也将转移至清洁能源,抑制火电新增装机。


碳排放交易将逐步引入其他高耗能企业。我们认为未来的交易对象将不仅限于发电企业,也将逐步扩大到八大高耗能行业,包括石化、化工、建材、钢铁、水泥、有色、造纸、航空等。碳交易试点允许使用经核证减排信用(CCER)进行抵消,但抵消条件限制交易量扩大。若全面打开,有望丰富新能源企业收入来源,强化现金流,但非用于抵销补贴拖欠。7个碳交易试点区针对CCER的参与地区、交易比例以及参与清洁能源类型有严格限制,所以CCER交易量在总交易量中的占比有限。若CCER全面放开,有望给新能源发电公司带来新的收入来源,强化公司的现金流。以每吨10元来计算,风电运营商有望获得碳交易收入1.5~2亿元,提升2018年盈利5%~6%。但我们认为这一收入并非用于抵销可再生能源补贴拖欠。


风险

碳交易市场执行力度不如预期。


来源:《电力,新能源:热点速评*全国碳交易正式启动,加速淘汰小火电机组,利好清洁能源投资》 2017/12/20 联系人刘俊 S0080117080030 分析员季超S0080515030001


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