市值管理怎么玩才能增加股东财富和公司竞争力?

市值管理不是简单地管理市值，它的作用就是在公司的实体经营与资本运营之间，带动两者的良性运转。

在这周的“新三板论坛交流群”分享活动中，群友们讨论了有关市值管理的话题。

所谓市值管理，即上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学合规的价值经营方法，达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。

市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。每股股票的市场价格等于每股净利乘以市盈率，每股净利就是净利润除以总股本。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。

市值=每股股票的市场价格×发行总股数

每股股票的市场价格=每股净利×市盈率

每股净利=净利润/总股本

由此可见，每股股票的市场价格决定因素有两个，一个是净利润，另一个是市盈率。

在净利润和市盈率的影响下，一家公司必须具备产业和资本两种思维，利润做得好不好会影响的市值，市值的高低同样也会影响利润和企业发展。

经营业绩的提升

从净利润的角度出发，市值管理就要考虑公司的产业布局和性质、商业模式是怎样的，以及核心能力又是什么。主业相对稳定且具有广阔市场空间和一定产品定价权的公司会享受更多市场溢价。

除此之外，对民营企业来说，企业家团队往往是影响一家公司盈利水平的核心要素，所以一个企业家团队是非常重要的。公司治理能带来溢价的原因，是因为管理是企业持续成长的根本，可以影响公司对社会资本的吸纳能力，影响投资者对公司看好的程度和社会资本在公司内部的积聚程度。

资产规模的扩大

从市盈率的角度出发，有以下常见的市值管理策略

1.并购

并购一家或数家具备较好利润水平的同行业公司。

案例：2003年中信证券以1亿元收购万通证券30.78%的股权。之后，中信证券几次增持，至2004年底已持有万通证券73.64%的股权，次年出资16.2亿元持有中信建投证券60%的股权。借助一系列的收购行动，中信证券一举确立了其行业龙头地位，总资产从2003年底的118.1亿元增加到2006年底的636.3亿元。

并购具备高估值的企业，高成长性的资产带来的利润增长可以支撑公司的股价成长。

并购狂欢易发生在TMT行业的高估值、小体量的条件下。如游戏产业传统行业上市公司联姻游戏产业的并购浪潮热度自2014年开始发酵后依然热度不减，仅2015年，就有中南重工、世纪华通、科冕木业、巨龙管业等数家传统行业上市公司跨界并购相关游戏公司，实现了自身的双引擎模式的业务转型。

案例：帝龙新材是全国最大的装饰纸生产商，受国内经济增速放缓影响，公司主业虽呈平稳增长态势，但增长幅度明显放缓，收购美生元以后，切入手游研发行业。美生元的主营业务为移动游戏的研发和发行，其将受益于行业的快速发展。帝龙新材2016年半年报点显示，美生元并表致业绩大增，美生元2016 年5-6 月实现营业收入1.53亿，实现归属于上市公司股东的净利润0.62亿。

2.剥离、分拆

剥离或者分拆估值较低的资产也是一种市值管理的思路。将估值较低，盈利状况较差的资产/实体，在不违反同业竞争相关规定的情况下转让给第三方或者移出上市公司体外。

案例：*ST宇顺剥离的雅视科技主营业务收入主要来源于触控显示模组，公司将减小触控显示模组业务规模，加大对毛利较高的工业品液晶显示屏业务的投入，进而优化上市公司主营业务结构，提升上市公司盈利能力。公司称，雅视科技资产剥离后，公司的盈利能力将大大提升，从而提振公司的二级市场估值坐标。

3.利好、利空信息管理

利好、利空信息管理是通过影响投资者对公司的估值达成市值管理的一种方法，作为股东、管理者双重身份者来说，股价低时买入股票，并在买入后释放对公司经营利好信息，或者通过释放利空信息，股价下跌后进行增持。

4.盈余管理

盈余管理是在符合会计准则的条件下对财务报表进行合法合规的调节。在不违反会计准则和不影响审计报告意见的前提下，做一些会计调整，例如确认收入，资产折旧等科目，在跨期处理上做一些文章。通常空间比较小，对股价的影响一般也有限。

5.合理利用市场周期

市值管理必须充分考量和利用证券市场的运行特点，研究、把握和利用上市公司股价周期性的变动规律，在合适的时机运用不同的策略服务于做大做强上市公司。在合适的条件下，可实施增发、配股等融资措施。在管理层认为公司股价被低估时，可以用公司的自有盈余现金对流通股进行回购，可以提振股价，提高净资产收益率等财务指标。

案例：2006股权分置改革顺利完成，股市由熊转牛。这段时期，中信证券开始连续融资。2006年，中信证券定向增发5亿股，成功募集46.45亿元，公司股本增至29.815亿股，净资产突破100亿元，成为国内净资产规模最大的证券公司。2007年两次再融资，中信证券用较少的股份获得了更多的资本。2001年以后，中国股市步入长达五年多的漫漫熊途。股指不断下滑，证券行业惨淡经营，正是在这个时期，中信证券的反周期收购不断高涨。

6.杠杆比率调整

杠杆比率指的是公司的总资产和股东权益的比值，当公司现金流较好，具有较好投资项目时，但股价较低时，使用债务融资对股东成本更低。新增债务会导致杠杆率增大，只要新项目净利率高于原有公司经营项目即可带来股价成长。

总而言之，市值管理的核心内涵，就是不断优化和扩大上市公司的资产质量以实现市值提升。实现路径第一是通过经营业绩的提升而促使股价上升，那么所有股东的市场价值就得到了相应的提升。第二个路径是通过运用资本思维,是用多种方式不断扩大公司的资产规模。

新三板论坛交流群精彩讨论节选

Knight

市值管理其实也就是通过提升公司内在价值（发展战略、核心团队、商业模式、盈利能力、成长性、激励机制等）和外在价值（并购重组、分拆分立、资产剥离等），实现产融互动（资本市场和产品市场），最终能够达到和超过与公司整体价值相匹配的市值（市值最大化）。并购方面新三板也有比较经典的案例，点点客收购微巴信息；英雄互娱收购畅游云端、奇乐无限等

并购是捷径，有时候不能解决企业的根本问题。

Jennie（魏)

大鹿

是的，本身的经营管理是本，不过资本思维也很重要。

现在也有一些公司将市值管理作为主营业务，游走于灰色团队，形成一条很成熟的利益输送通道。它可以让上市公司的高管们在恰当的时点做着恰当的增减持，也可以让上市公司们在中意的价位做着想要的定增、质押、甚至是追送。

李凰

大鹿

这就是迎合市场的过度投机。对于国内，资本市场上市公司采取的市值管理办法，多为粗犷式的兼并收购或者管理股价。

号外！！~~

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