养老需要多少钱,如何借助资产配置提前布局?

养老需要多少钱？ 随着我们年龄的增长，这个问题也变得越来越真切。尤其对于那些收入中等水平的中年职场人。按现有养老金政策，如果现在工资每月2万元，估计到退休了最多也就领取每月不到4000元的社保养老金。除此还有另外一个事实，全国31个省市自治区中，社保资金尚有结余的仅有六个省市。国家的养老政策也已经从养老靠国家转变为基本养老靠国家，其他靠自己了。

养老是一个普世问题，让我们来看看美国人如何养老的。 在美国养老体系的金字塔结构中，最底层同样为基础社会保障，如同我们俗称社保；社保之上是家庭自有房产，通过房产出租或者卖出可以获取现金流；在自有房产之上是雇主发起式退休金计划（401K账户）与个人退休金账户（IRA账户）；除此之外还有其他资产，例如家族信托、企业股权等等，这些跟我们普通人关系不大。通过美国经验得出的结论，养老还是主要依靠基础社会保障、家庭自有房产与个人退休金账户了（401K账户或者IRA账户）。其中个人退休金账户中55%左右为共同基金（在中国称为公募基金）。

 

养老需要多少钱？ 美国经验是退休需积累25倍年养老金缺口钱（简称25倍理论），年养老金缺口=退休后估计年支出金额 - 年社保养老金（包括固定福利养老金），来源于William Bengen 和Trinity Study的所谓“4%安全提取率”法则，也就是说对65岁退休人士，如果退休时有100万，每年按初始养老金的4%提取（即4万元），并且按通胀率调整，养老资产的股票配置比例在50%以上，坚持提取30年不耗尽（起码可以花到85岁）在美国历史上成功率接近100%，将4%取倒数就是需积累25倍年养老金缺口的资金。

 

在中国，假设老王退休前工资每月两万元，退休后每月可以领取4000元养老金，老王预计退休后每月消费为10000元。老王的年养老金缺口=12*（10000-4000）元=7.2万元，根据25倍理论，老王需要准备180万元。 其中没有考虑到房租收入，在中国估计很多人没有房租收入。即便如此，这个理论结果也是建立在各种假设前提上面的。

 

在退休之前如何积攒养老金，在退休之后如何管理养老金，都是我们需要思考的问题。不同资产在不同市场环境中表现也不一样，例如:

 

• 家庭房产：中国房价之高估计工薪阶层已经难以承受，现在一线城市中房产的租售比仅为1%，而且大多数家庭没有空置房产出租。父母也不会因为养老需求变卖房产，因为在中国父母的房产通常都会传承给子女。对于绝大多数工薪阶层而言，家庭房产在养老中扮演的角色仅是居所而已，不会出租或变卖为养老提供现金流；

 

• 固收资产：顾名思义为投资者提高固定现金流，例如银行理财、国债、债券型基金等。这类资产面临最大的敌人是通货膨胀。在中国过去二十年，或许就是通货膨胀的二十年，通货膨胀的威力，时刻提醒我们钱不能仅存在银行。

 

• 权益资产： 抵御通货膨胀最有效的武器便是权益资产，从2005年至2017年11月沪深300指数的累计收益率307.37%，如果加上股票分红累计收益率为398.07%，对应的复合年化收益分别为9.25%与10.62%。从长期而言，沪深300指数的收益率还是非常不错的，中证500、中证800以及消费行业、医药行业等指数同期收益都还要比沪深300高很多。于此截然相反的结果是，有70%股票型基金投资者是亏损的，其中缘由主要为投资者未能坚持长期投资，为何投资者无法坚持长期投资呢？因为市场波动太大，在2008年沪深300指数的最大回撤高达70%，2015年沪深300指数的最大回撤也达到了40%。

投资养老虽需要长期投资，但是不能盲目的长期投资，投资养老需要借助有效的资产配置。什么是有效的资产配置呢？ 天弘基金副总经理、首席经济学家熊军给出的定义是：将风险控制在可承受风险范围内，追求投资收益的最大化。如何去理解这个定义呢？ 我觉得，首先在资本市场中，正因为我们承担了风险才能获取收益，而且时间越长这个收益的确定性越高。据此要获取正的风险收益必须坚持长期投资，但是如何才能长期投资呢，必须通过资产配置将投资组合风险控制在我们可以承受的范围内。尤其对于个人投资者而言，投资组合的风险就是最大回撤，例如投资者可以承受的最大亏损为10%，这个10%就是投资者的心理防线，如果跌幅超过10%投资者心理便忐忑不安无法坚持继续持有，所以必须通过资产配置的方法控制各类资产权重以控制投资组合的最大回撤，才能有助于投资者的长期投资。

 

。预计随之中国个人所得税制度的改革，以及养老第三支柱的建立，目标日期基金与目标风险基金将迎来大发展，以满足投资者的养老投资需求。在目前公募基金可投资范围内，控制风险方式就控制股票资产的仓位，并根据大数据系统助力资产配置，以获取市场Beta收益为主，以此为投资理念的基金称为目标风险基金。

说到大数据系统助力资产配置，在所有公募基金公司中最具大数据基因的非天弘基金莫属。依托自身在大数据、大计算上的优势，加上熊军多年的研究和投资实战经验，在清楚认识宏观变量与资产价格关系的基础上，天弘基金初步建立起了资产配置决策系统。据悉，目前已将成果应用到专户产品的管理中，未来还将应用到养老金产品、FOF及其他创新产品的投资管理中，这些基金未来业绩非常值得我们期待。

本文作者：集思录副总裁，郑志勇