福州创投分享组

最严格的选股标准(七)高毛利率、轻资产

只看楼主 收藏 回复
  • - -
楼主

只要下功夫去学习研究,你就会得到很多准确可行的准则、原则和计划。靠运气是不行的,要的是毅力和努力工作。你不能期待每天晚上看看电视、喝喝啤酒,或是和所有朋友开开派对,就可以得到像股票市场或美国经济这类复杂问题的解答。在美国,只要下功夫学习,任何人都能成就一番事业。如果你觉得沮丧,请不要放弃。回头更努力地付出劳动。将朝九晚五、从周一到周五以外的时间拿来学习研究,最终会决定你是让自己走向成功、实现目标,还是让真正的大好机会从手中溜走。

——欧奈尔《笑傲股市》

(一)发展空间大且持续性强的行业

(二)强大的品牌、特许经营权的护城河,最好高端

(三)高毛利率、轻资产、实行差异化策略的企业

(四)尽量多的无息负债、现金流充足、内生性增长强

(五)好的业绩增长与尽量低的预测估值

(六)优秀的管理层和团队

(七)赚钱效率高且持续的商业模式

此选股标准选择出来的企业大多数情况下是to C性质的企业(行业),产品直接面对消费者或者与消费者消费息息相关。爱尔眼科开立连锁医院直接面对消费者,贵州茅台与格力电器通过经销商与消费者接触。总体而言,产品或服务的最大部分价值(90%以上)掌握在企业的手里,产品从企业销售出去可以直接被消费者使用的企业(行业)。


一、高毛利率的含义


高毛利率对企业的经营有两种情况,一种是企业的产品有很高的定价权和竞争力,一种是价格卖的很高但需要靠很高的销售费用去支撑。衡量高毛利率标准不仅仅在于销售规模的大小,更在于有没有过高的销售费用支撑。

二、高毛利率下的收入规模

高毛利率的企业要筛选出值得长期投资的品种,必须需要考虑到销售规模的提升。一旦一个超高毛利率的产品在规模和市场上无法进行提升,那么带给投资者也是一个很平庸的投资收益。

近三年毛利率高达99%的民生控股,无疑有着超高的毛利率,但是有两点是民生控股缺乏的:

  1. 收入的规模不升反降

  2. 拥有极低的净利率


反观民生控股在2016年的毛利率从18%提升到99%,这当然实在资本运作下取得的毛利率。如今三年过去,收入是越变越低,到2017年才7千万的收入。这样的高毛利率根本对企业的发展没有大的作用。

特别是在超级高的毛利率下拥有的极低的净利率,而且净利率这三年处于一个及其不稳定的状态。

收入规模无法扩张,极低的净利率与净利率的不稳定导致企业净利润一直处于极低的水平(甚至扣非净利润还会出现亏损),就这样市值在这三年一直衡盘状态。


三、规模扩张下的毛利率

超高的毛利率并不是投资的主要标准,还要需要有收入规模的扩张和净利率的稳定。

在这方面做的好的是贵州茅台和广联达。在毛利率很高的情况下,收入在一年年的提升。净利率在企业扩张的过程中慢慢的趋于稳定,走向一个很高的区间。

在这种规模不断提升,毛利率始终很高/净利率区域一个很高水平的情况下,企业的市值就会不断的创出新高。



至于轻资产,可以参见最严格的选股标准(六)寻找优质现金流对志邦现金流分析中资产比重的分析进行总结。
有些企业从经营上讲是一个重资产企业,但是财务上呈现出的轻资产是经营性资产占比很高,企业在经营环节能高效的运行下去。这样的错觉使得企业的经营在未来有着不错的发展。
重资产企业由于生产性资产的拖累,一直的经营端没有太高效的经营效率,导致企业的经营能力欠缺。想要获得高效率和高质量的净利润难上加难。



举报 | 1楼 回复

友情链接