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投资道路上,选择与谁同行,比想去的远方更重要!

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投资理念和投资哲学都是简单的,但是实践中的情形却是千变万化的。简单的是理念本身,不简单的是如何在荆棘密布、陷阱重生的市场中执着地坚守、灵活地运用。


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投资最贵的不是钱,而是时间


真正的投资大咖们有着令人景仰的人格魅力和智慧学识,并且他们有一个共同的特点:对真理的诚实追求、对自我的谦逊反省、对企业家精神的至诚笃信。


对于投资来说,简单和不简单的事或许相似:如何保持内心的平静,在不断的市场诘问和自我拷问中,不随波逐流,最需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。


“找到最好的公司,做时间的朋友”,这是对价值投资最好的诠释之一。


投资回报的本质是作为企业拥有者,获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。人们往往感慨,投资最贵的不是钱,而是时间。愿意付出更多的时间去研究,去持有,去陪伴企业的成长,这种长期坚持和信赖,来源于充分的理性判断和风险认知,以及发自内心的勇气和诚实。


“更多的研究是为了更少的决策,只有在更少的、更重要的变量分析上持续做到最好,才是提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方法。”


这种“逻辑上的升维”和“决策上的降维”无疑是对真相的最好描述。投资人无法亲历企业成长的方方面面,更无法判断市场的不可知因素,个体认知的局限和市场变化的混沌天然构成了矛盾。正是这样,在漫漫修远的求知路上,需要找到专业的投资伙伴,进而回归到投资本质,找到企业价值发展的制高点,从而做出最佳决策。


对于今天的中国资本市场来说,价值投资已然不是新鲜名词,越来越多的笃信者和实践者在用自己的思考方式,不断探索新的未知世界。价值投资为投资者和企业家之间创造了相互信赖和尊重的情感纽带,正是这条纽带,让企业家敢于尝试伟大创想,目光聚焦在未来10 年、20 年,以超长期的视角审视未来生产生活的变化。这种源于价值投资理念的超长期投资,为企业注入了最坚实的动力。


从某种程度上说,与卓越企业家共同创造价值,构成了价值投资超额收益的本质起源。


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投资就是投人


PE界有一句十分流行的话:“投资有三个标准:第一是人,第二是人,第三还是人”。


投资主要从企业带头人和整个团队角度考虑,投资看好雁形团队企业。飞行雁群为什么能飞得稳而远,和带头人有很大的关系。领头雁怎么带这个团队,和后面的成员怎么呼应,在自身能力发挥最大化的同时,能够看到团队成员间的差异,并协调好,这和企业的发展道理相同。


1.从投资者的角度来说,在投资方面,找到真正靠谱的人,一起做有意思的事。在人生的道路上,选择与谁同行,比要去的远方更重要。“价值投资”可分为两个阶段,第一阶段是发现价值,第二阶段是创造价值。所以要找“想干大事”的企业家。发现真正靠谱的、有格局观、有胸怀又有执行力的创业者。这样的企业,其承担责任、创造价值的能力才具有保证性。


2.从企业的角度来说,企业要发展、企业未来的构建需要无尽的想象力和踏实的执行,这两种力量汇聚在一起就是创新,而创新的核心正是人才。人才是企业的第一资源,是科技进步和社会经济发展最重要的资源和主要推动力。因此,企业需要去发现人才,培养人才,帮助杰出的人实现更大梦想,同时,也使企业的价值实现最大化。


3.从创业者的角度来说,坚守创业初心,时刻保持清醒的智慧,拥有极强的自我约束力和发自内心的责任感。从远处、大处着眼看未来。并且要看得远、看的深、看的透。学朱元璋“广积粮,高筑墙,缓称王”。坚持自己内心的选择,不骄不躁,持之以恒,时间终将会把你的梦想变现。



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回归投资的本质,未来认知的变现


做投资首先要思考一个问题,什么是投资的本质?


我们认为,追究其源,投资的本质是对未来认知的变现。认知是多维度的,成功的投资需要完整的体系支撑,多维度的认知可以从不同的层面优化你的投资体系胜率的指标。


投资工作其实就是三件事:学习、思考、做决定。除了做决定是较容易看到的,更重要的“学习”和“思考”完全可以一点儿外在表现都没有,但其实它们才是最重要的可积累无形资产。


因此投资成长中有两个临界点,在第一个临界点之前是艰辛的学习,完成这个阶段的时间因人而异,但1万小时定律是最起码的。过了这个基础临界点后,反思和质疑开始产生价值,实践和总结推动着越过第二个临界点。两次质变之后,你将开始享受学习积累和资产积累的双重复利。


其次,我们要搞明白,我们投资投的是资本,什么是资本的本质?


我们认为,投资是一个从价值发现到价值创造再到价值分享的过程,因此资本的本质是价值创造,资本运营的核心就是资本与实体相结合进行产融互动。资本是能够带来剩余价值的价值物,它的内容包括人力资本、技术资本、资源资本、资金资本等等,发挥好资本的价值将助力企业实现利润倍增。


那么如何才能做到理性投资呢?我们可以从以下三个维度去作分析:


维度一:行业的维度


第一,看行业的商业模式。通俗点来说,买股票看行业,就像买房子看小区一样,你可以装修你的房子,但是没有办法改变小区的环境,是不是学区房、小区中庭大不大等,这些因素你是无法改变的。21世纪不企业与企业的竞争,也不只是商业模式的直接竞争,而是一个企业参与组建了一条产业价值链,和另外一个去特参与组建了另一条产业价值链的竞争。成败与否,有时候不在于这个企业模式是否成功,而且还与这条产业价值链是否健康有关系,也就是行业的商业模式是否有可持续健康发展能力。


第二,看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局,竞争格局,其实就是对手格局,没有对手的行业,一般很少有竞争,也就是所谓的垄断格局。举个很典型的例子,空调并不算很出众的行业,但是2005 年价格战之后至今,形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。行业格局优化后,即使整体增速下滑,美的和格力的业绩增长也很快,股价也都涨了几十倍。


第三,看行业的空间。随着经济的不断发展,中国必定有一些行业的成长空间是有限的,甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业,同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业。一些新兴行业刚刚发展的时候,大家都认为这个行业好,有100 家PE往上扑,50 家VC 往里冲,公司之间打价格战,这样的行业你不知道谁是赢家。我们需要找的是一个具有长期的成长性和稳定性的行业,在市场经济上有刚需、有可持续资源能对接、产业之间可相互整合、有转型升级的发展创新机遇。


第四,看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家,资本回报率、净润率稍微高一点儿的行业,就会有100 个人“山寨”、1000 个人抄袭。所以门槛很重要,要么有垄断资源独占,要么有专利技术优势,要么有出色的品牌优势。从白酒行业来看,近来年有非常多的地产公司尝试开发自己的白酒品牌,但都死掉了,究其原因说明行业是有门槛要求的。话说闻道有先后,术业有专攻,在一个有高门槛行业里笃定地坚持做一件事,才能充分发挥其价值。


维度二:企业的维度


投资前需要问自己一个问题:这家企业继续发展下去,是会越大越强,还是会越大越难?怎样去把握它是否能达到预期水平?


第一,看其实体运营指标,也就是资本中“本”的方面。从财务指标、资产指标、团队指标三个方面去全方位考察企业的实际运营情况。首先,通过对企业的财务分析考量其实际经营能力以及可持续盈利能力,当然,这里的财务分析并不单纯指是看财务报表,还要关注是否有隐性的可优化成长空间。再者,通过对企业的资产情况梳理考察其近年来的资产积累能力,包括资产积累、资源积累、技术积累、人才积累等等。最后,通过对企业的团队指标考察其核心团队稳定性,也就是人的靠谱程度。


第二,看其资本运营指标,也就是资本中“资”的方面。企业要从优秀走向卓越,在未来想要在行业领域中脱颖而出必须要具备有别于其他企业的特色优势,这就我们需要具备发现美的能力,也就是发现企业的成长性。从财务优化、并购整合、规模扩张等方面考察企业的资本运作空间。财务优化方面分析企业在人力资本化、公司模式创新上有没有空间,从并购整合方面去判断其是否有产业整合机会、企业上下游资源产融互动的能力,企业是否有技术优势、产能扩张优势,是否具备规模扩张的雄厚的市场基础等等。价值投资一定是投资具备有良好成长性的企业,这样的企业有预期空间去进行发挥价值创造,才能更好地应对未来的机遇和挑战。


维度三:管理层的维度


我们认为,管理的核心价值是提高创造财富的效率和效果,管理者的核心价值就在于为此目标的实现提供价值服务。企业建立健康的管理模式,采取合理的管理制度,才能真正为实现管理的价值服务,企业的管理水平也才能进入不断提高的良性循环系统的理想状态。对此,我们可以从以下四个方面去考察企业的管理层情况:


第一,看股权设计。股权设计就是企业在组织上的顶层设计,股权结构基本奠定了一家企业的基因。一个清晰的股权结构也是企业进入资本市场、IPO审核的重要关注点之一。股权设计需要明确合伙人的权、责、利,它主要包括股权价值、公司架构、公司治理、股权激励、股权融资、股权投资、股权并购、股权传承与资产管理等等。特别需要关注的是:一个企业是否有一个核心的实际控制人是企业成败的关键因素,核心的实际控制人是企业有效决策和高效执行力的保证。因此股权设计也是一门大学问,股权结构是否清晰、清楚、稳定,深刻影响着企业的长远发展。


第一,看战略高度。企业决策者与管理者在其资本与顶层设计的战略上思路是否清晰、聚焦,是一个公司做大做强的关键。一个完美的顶层设计是公司长远发展的指路明标。它需要统筹考虑各层次和各要素,追根溯源,统揽全局,在最高层次上寻求问题的解决之道。因此,管理层的战略高度有多高得看企业的顶层设计如何。


第二,看凝聚力和思想统一程度。企业的凝聚力属于企业文化范畴,它影响着员工工作的精神状态,展现着企业的整体面貌。至于思想统一、信念一致是指管理层的思维方式和企业的核心价值观有着深层次的认同感,与企业未来发展有着共同的利益和目标方向。管理层的凝聚力和思想统一程度的高低,决定着企业成员是否能主动、积极、有效地进行创造性的、高效的工作,以及企业目标是否能够得以实现。


第三,看执行能力。企业管理者的执行力是将理论落到实处的根本。贯彻公司战略意图,完成预定目标的操作能力。把企业战略、规划、目标转化成为效益、成果的关键。执行力包含完成任务的意愿,完成任务的能力,完成任务的程度。对个人而言执行力就是办事能力,对团队而言执行力就是战斗力,对企业而言执行力就是经营能力。

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文末小结


谈了这么多,其实核心就是回答一个问题:回归投资的本质,投资是对未来认知的变现。提高对未来认知的能力,再将其价值变现,就是投资。


投资,首先体现在"资“字上,针对投资标的企业,抓住"资本的本质是价值创造"这个核心。将每一笔投资,做到深度参与企业系统打造和产融互动,让企业实现持续、稳健、高速的利润增长,创造价值,让企业在资本市场有很好市值变现能力。

 

其次体现在“投”字上,投前严格尽调分析,发现风险点和价值点。投后深度参与,严谨把控每一个关键节点上的风险,提前分析预知,严格规避风险,提前做好顶层设计,充分阻断风险,甚至要追求将风险转化为机遇。


 光耀创投的投资是放风筝式的赋能式投资,企业是风筝我们是线,双方紧密互动,时刻收放自如的把控我们手中的资本之线,借势让风筝在资本市场广阔的天空中振翅高飞,控制好每一次起落,或顺势飞翔,或逆风飞扬,既让她精彩地飞行绽放市值,又让她平安地着陆稳健安全!


投资道路上,选择与光耀同行,想去的远方,现在就起航!



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