拆分更强!万华化学资产重组,进一步巩固在聚氨酯领域的龙头地位!

刚进3月的时候，万华就一直在“搞事情”，万华化学与万华化工签重组协议，整体上市更进一步！，搞事情！总投资176.68亿元！万华化学聚氨酯产业链一体化-乙烯项目环评文件拟获批！近日，万华化学的重大资产重组事宜又有了新进展。3月19日，万华化学公告表示，公司原控股股东万华实业集团有限公司(以下简称“万华实业”)分立为万华实业集团有限公司(存续公司)和新设公司烟台万华化工有限公司(以下简称“万华化工”)，原万华实业股东在存续公司万华实业和新设公司万华化工的出资比例保持不变。万华化工承继持有万华化学47.92%的股份。

重组化工业务

此次资产重组后，BC公司与万华化学统一并入万华化工，可以解决万华化学在MDI市场上的同业竞争问题。

记者了解到，万华化学主营业务包括聚氨酯(MDI、TDI、多元醇)，石化系列产品以及精细化学品、新材料等。

《万华化学集团股份有限公司收购报告书》显示，万华化工的控股股东为烟台国丰投资控股有限公司(以下简称“国丰投资”)，占总股本的39.497%。国丰投资成立于2009 年 2 月 12 日，。2017 年 12 月 22日，，将万华实业集团有限公司39.497%的国有股权，无偿划转国丰投资。可见，。

记者了解到，新成立的万华化工将包含原万华实业所持有的万华化学47.924%股权、宁波万华25.5%股权、烟台新益投资有限公司100%股权、万华国际资源有限公司100%股权、烟台新源投资有限公司100%股权、烟台辰丰投资有限公司100%股权。

万华化学董秘办人士透露，BC公司也将并入全新成立的万华化工。前者是万华实业MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)唯一海外生产基地。

上述万华化学董秘办人士表示：“目前BC公司生产的MDI主要面向中东欧市场，万华化学这边生产的MDI则是面向国内市场，少量出口到美洲等海外市场。”而BC公司虽然由万华化学托管，但始终是万华实业的资产。此次资产重组后，BC公司与万华化学统一并入万华化工，可以解决万华化学在MDI市场上的同业竞争问题。

同样存在同业竞争关系。因此，资产重组势在必行。对于此次万华化学重大资产重组，万华化学曾在2月28日投资者说明会上表示：“筹划本次重大资产重组，是以整体上市为目标，持续推进内部整合，将本公司作为整合控股股东下属化工行业唯一的上市平台，是公司履行避免和解决同业竞争、保持上市公司独立性承诺的重要举措。”

MDI价格成“命门”

经过多年发展，MDI已经成为万华化学稳定的利润增长点。目前，其具备MDI产能180万吨/年，开工率维持在80%以上。

国内企业中能够提供MDI的只有万华化学一家，其他的MDI供应商主要集中在巴斯夫、科思创、拜耳等跨国企业。

万华化学2017年年报显示，其实现净利润111.34亿元，同比增长202.62%。万华化学将利润增长归功于MDI产品带来的高额利润：“2017年，伴随全球经济复苏，MDI 需求旺盛，同时，全球多套 MDI 装置运行不正常，供应减少，供求矛盾日益突出，价格不断上涨，尤其是中国市场在3季度创出历史新高。”

事实上，万华化学聚氨酯系列产品价格可谓是万华化学业绩的晴雨表。2014年，MDI价格维持低位。这直接导致万华化学净利润下滑16.33%。万华化学在2014年年报中提到：“国内聚氨酯整体市场需求增速放缓，而竞争对手在上海的新增产能在下半年逐步释放，使得MDI 市场供过于求，中国 MDI 市场价格一路受压下滑。”

2017年，聚氨酯系列产品的毛利率达到55.41%，相较上年增加 14.79 个百分点。万华化学董秘办人士告诉记者：“公司2017年业绩比较好主要是因为MDI价格基本维持在高位。目前万华化学在国内的市场份额可以达到近50%。”

记者了解到，目前万华化学具备MDI产能180万吨/年，占世界总产能的24%。2017年MDI价格始终处于高位，7月中旬的最低点价位也维持在23000元/吨以上，而价格最高时甚至冲破33000元/吨。

万华化学作为国内唯一可以生产MDI的企业，在国内的市场份额基本上可以达到50%。2017年MDI的需求有一定的增长，但价格上涨主要是由于供给不足导致的。由于2017年国外不可抗力事件相对较多。例如，受美国台风影响MDI产能没有得到完全释放，跨国公司的供给则首先满足国外供给，这样导致进入国内市场的MDI量减少。国内的生产装置则进行了大规模的装置检修，这样也导致了一定程度上的供应缩减。

2018年预计MDI会呈现震荡下跌的趋势。目前陶氏方面提供的MDI基本可以保证年供给量14万吨进入中国，亨斯迈方面近年新增了24万吨的产能。在没有其他因素影响的情况下，目前产能的供给量将大于需求量。

来源：率捷咨询