龙蟒佰利:重大资产重组 停牌一月收购钛矿 扩产钛白粉
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2018年4月2日，龙蟒佰利发布了一则《重大资产重组停牌进展》的公告。
公告称，龙蟒佰利联集团股份有限公司因筹划重大资产重组事项，经向深圳证券交易所申请，公司股票自2018年3月19日上午开市起停牌，承诺争取停牌时间不超过1个月。
收购安宁铁钛,实现自给,打造产业链一体化
通过收购四川龙蟒及瑞尔鑫,公司此前拥有钛精矿年产能75万吨左右。公司3月发布公告,拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购安宁铁钛100%股权,钛矿布局再下一城。安宁铁钛是国内第三大钛矿生产企业(50万吨产能),通过本次收购,龙蟒佰利有望实现钛精矿产能125万吨,国内第一,同时公司将实现硫酸法钛白粉的钛矿完全自给。
此次，龙蟒佰利对于成都紫东投资、四川安宁铁钛的收购，无疑进一步地补充了龙蟒佰利投资咨询业务和提高钛白粉工艺等，龙蟒佰利的资源优势将得到进一步扩大，日后钛白粉行业的集中度将会进一步提高。
资料显示，龙蟒佰利继杜邦、亨斯迈和科斯特的全球第四大钛白粉生产企业，是国内钛白粉行业的龙头大哥。目前龙蟒佰利拥有钛白粉产能56万吨，其中硫酸法产能约50万吨、氯化法产能约6万吨，并拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力。2017年龙蟒佰利营业收入为103.55亿元，同比增长147.49%；实现净利润24.93亿元，同比增长463.95%。
20万吨氯化法钛白粉18年底投产,2020年有望实现130万吨产能
公司现有三个生产基地合计产能60万吨,我们预计公司在建20万吨氯化法钛白粉有望于18年底投产,届时产能达到80万吨;此外公司焦作基地后续预计将通过技改增加10万吨,此外沿海基地再布局40万吨产能(百川资讯)。根据公司十三五规划,2020年龙蟒佰利将实现不低于130万吨的生产能力,其中硫酸法70万吨,氯化法60万吨,成为全球第一大钛白粉生产企业。
钛白粉出口需求向好,供给环保压力大,18年钛白粉价格中枢预计上行
17年钛白粉需求稳定增长,出口更是超预期。17年商品房销售面积同比增长7.7%,整体而言国内房地产增速放缓;出口方面17年国内全年实现出口83.1万吨,同比增长15.33%,出口表现远超市场预期。受益于全球经济复苏,我们认为18年出口市场表现将继续向好。供给端,硫酸法钛白粉生产过程中会排放大量的废气、废水,因而受环保压力较大。此外18-19年预计新增产能16/20万吨,产能增速较低。18年行业供需预计趋紧,全年来看钛白粉价格中枢预计将稳步上行。
维持“增持”评级
公司主营业务钛白粉,现有60万吨钛白粉和75万吨钛精矿年产能(未考虑安宁铁钛收购),业绩弹性大。钛白粉每涨价1000元/吨,公司EPS增厚0.21元。我们预计公司18-20年净利润分别为30.6/34.0/41.5亿元,现价对应PE分别为12/11/9倍。参考可比上市公司,维持目标价21.9元,“增持”评级。
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