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识局有不少读者（及家人）在国企任职。今天，跟大家聊聊“员工持股”这件事。为什么这个时候聊呢？首先，4月份以来A股逐渐企稳，这给“员工持股”创造了好环境。再次，今年的政府工作报告专门提到“员工持股”这件事，上半年酝酿一阵子，下半年有提速的希望。目前，越来越多的上市国企正在考虑员工持股计划。识局君觉得，员工持股试点相当重要。这不但是混合所有制的重要实现形式，也关系到国企改革能不能顺利推下去。而在目前国有上市公司推出的员工持股计划中，上港集团因参与人数之多、覆盖面之广，被认为是“上市国企员工持股第一家”。识局君特邀了解上港集团的桢赋兄，跟大家分享一下这“第一家”是怎么说的。统计显示，目前推出员工持股计划的上市国企约80家，占比接近20%。作为中国最大的港口企业，去年证监会批准上海国际港务集团定向增发不超过4.2亿股股票用于员工持股计划。根据方案，上港集团共有超过1.6万名员工参与认购，占员工总数的比例超过70%；认购总数为4.18亿股，占上市公司总股本的1.8%。话说在国内，员工持股并不是新鲜事，早年电力系统的一些“三产”企业率先搞过，后来被“半路叫停”，国家电网董事长刘振亚在2014年的上还为此“叫过屈”。此番再来，能有什么变化呢？上港集团高管告诉我，其实对于员工持股，现在各方的理解并不完全一致。所以上港在方案设计时，还是比较谨慎的。首先，上港员工持股计划的股票来源，是上市公司做的定向增发。“采取的是做增量，而不是切存量，这就规避了‘发福利’的嫌疑。”此外，在员工认购股票的资金来源上，上市公司不提供任何财务支持，完全由员工自己自筹资金。至于认购价格，也是遵守证监会的规定，按照定向增发预案公布前二十个交易日均价的九折来定价，这样的价格是比较公允的。从上港的实践来看，做增量不做存量，可能是未来国企搞员工持股的一个方向。这样一来，就可以消除国有资产流失的担心，阻力可以小很多。任何改革，不但要考虑可能性，更要考虑操作性，涉及多方利益的国企尤其如此。写到这里，肯定有人要问，上港以这种方式搞员工持股，跟在二级市场买股票有什么区别？无非是享受了定向增发的九折优惠嘛。老实说，本人一开始也是这么想的。不过，看看下面的细节，也许大家会理解得更为透彻。据上港高管介绍，上港实施的员工持股计划，对全体员工开放，哪怕是集团旗下一家餐饮企业的服务员，也有权认购。当然，由于上港在股票来源、资金来源等方面完全公开透明，员工认购其实也面临一定的市场风险。为此，上港面对员工先后进行了方案介绍、风险提示，最终有超过70%的员工自愿认购，有不少人选择顶格认购（15万股），这令管理层感到十分振奋。本着对员工负责的精神，上港在员工持股计划的实施中，采取两次确认的方式。有些认购金额多的，连员工家属也要确认。家属二次确认，是为真金白银的“民意测验”。好在，上港员工持股计划的发行价是4.18元，经历股票市场的大幅波动，最新价格仍在5元左右，员工持股有一定的浮盈。“经常有人问，实施员工持股计划后，员工的劳动积极性是不是增加了？其实，一年的时间很难得出这种结论，但的确观察到，这一年来普通员工对公司发展战略的关注度明显提高了，对公司经营业绩和市值的讨论明显增多了，可以理解为主人翁意识越来越强了。”上港高管说。所以，大家明白了，搞员工持股，并不是要引导员工去“炒股”，而就像中央文件写的，“形成资本所有者和劳动者利益共同体。”这其中要注意两个问题，一是试点要选择较好的时间窗口来启动（如果选在2015年5月，结果可想而知）。二是员工对公司发展前景抱有坚定的信心。很大程度上，这个信心是用真金白银来投票的，是一种真实的“民意测验”。作为率先试点的大型国企，上港的员工持股计划还是偏谨慎的。当然，出于稳妥起见也可以理解。本人就国企的员工持股计划和一些专家沟通了一下，其实还有很多完善和改进空间的：1、比例。以上港为例，相比90%左右的国有股，目前员工持股尽管覆盖面很大，但1.8%的持股比例还是很低。进一步提高员工持股比例，对优化股权结构和完善公司治理都有积极意义。2、常态化。目前国企的员工持股计划多半是一次性计划，未来可以朝着长期化、常态化的方向，尝试滚动推出，让企业新进来的员工，也能够参与进来。3、股票来源。上港的员工持股计划完全靠定向增发，结构比较单一。其实，大股东可以把企业超额利润的一部分，拿出来转化成股票提供给员工，凸显激励的作用。当然，现在国企股权激励的条件比较苛刻，这点可以不断改进。有一个专家的观点本人蛮赞成的：现在国企改革慢于预期，一个重要原因是，没有很好地考虑个人利益，调动企业员工的改革积极性。其实，在竞争激烈的国企，人力资本的重要性，并不低于原始出资权。忽视企业员工对增量利润的合理诉求，改革积极性就失去了着力点。
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