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不做开车的醉汉

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摩根资管中国

不做开车的醉汉
  有这样一个颇为幽默的故事——一个醉汉在路灯下不停地转来转去找东西,路人问他丢了什么,他说家门的钥匙丢了。路人帮他一起找,结果转了几遍都没找到。路人就问,你在哪里丢的钥匙?醉汉说,我出了家门钥匙就丢了。路人大怒:那你到这里来找什么?醉汉振振有词:家门口太黑无法找而这里有光线啊!
  醉汉的行为着实滑稽,但这却是人类在认知世界过程中的一个寓言版描述。期货市场中的参与者无一不企图预见未来,并想藉此打开财富的芝麻之门。而在这个寻觅答案的过程中,期货市场研究人员的行为其实与醉汉的行为有某些相仿之处。
  分析期货市场的方法可谓多矣,供需因素分析的价格理论,货币影响为中心的凯恩斯学说,投机者财富分配的博弈化分析,技术流派的道氏、波浪、江恩理论,数量化的指标分析,甚至中国古代深奥玄妙的八卦易经理论等。可如此之多的研究方法到底哪个是能让研究人员找到答案的可靠路灯呢?
  行情何去何从,在波浪研究者的眼中市场将迎来一个主升浪,道氏理论的追随者认为价格会延续下跌,黄金分割的派别认为黄金分割位置是价格重要的支撑位,学院派的供需理论认为价格处于严重的低估阶段。俗话讲,手里有什么锤子,眼里就有什么钉子,分析师的说明可以说是百花齐放,言之凿凿。但结果却经常让人啼笑皆非,根据诸般精妙理论推导的答案经常性地陷入预测分析与市场实际运行难以匹配的尴尬之中。怀疑理论吗?不能怀疑,只能责怪自己学艺不精,未能体会理论的真谛,于是衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴,再度陷入到波浪起点、浪型的重新探索,回归到供需数据的仔细研判、精确搜索之中。
  期货市场诡异多变,研究人员对市场的分析如同盲人摸象,市场的无穷性与分析师能力的有限性形成巨大对比,即便在国外,期货基金拥有数理化精美的模型,所能应用之处也只是照亮一小块地方而已,距离人们希翼的答案相距甚远。那么期货研究人员的工作是否完全徒劳,科学与分析在期货市场毫无用武之地呢?
  了解到分析方法的局限性并不是要否定它,恰恰为了更好地运用方法,无限制的神化某一方法,扩大其应用边界,结果只能是在期货市场徒劳辛苦,遭受失败与嘲笑。事实上,期货市场上的成功者大都是熟知期货分析理论,又清晰了解其应用缺陷的投资者,例如,坚持利用期货市场对冲现货风险的套期保值者,熟悉交割流程价差变化规律的套利交易者,坚持严格资金管理、承受限定风险水平下投机活动的风险爱好者。巴菲特先生清楚地界定了自己的能力范围,索罗斯从事投资的过程中也在不断地检查其应用理论,认识到自己和市场都会犯错误,知己所能与所不能。
  黑暗也许无法选择,路灯也不可能随意打造,但我们却可以清楚自己的所处所去之地,清楚路灯的能力,可以选择不做醉汉,从而走向成功。


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