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企业,请不要只顾着并购,还有这些因素需要你考虑!

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企业并购重组是企业对其拥有的资产、负债、所有者权益、人员、业务等要素及其要素之间重新组合。


根据研究领域和侧重点不同,人们对企业并购重组的理解和认识也不尽相同。


经济学里看并购


从经济学角度看,企业并购重组是一个稀缺资源的优化配置过程,其主要体现在企业自身(微观)和社会经济整体(宏观)两个层面上。


【微观企业】

对微观企业而言,为了充分利用自身资源,实现资本的保值增值,企业可充分运用资产重组、债务重组和所有者权益等重组方式,来进一步优化资产结构、负债结构和所有者权益结构,以实现资源优化配置,提高自身运行效率。


【宏观企业】

对宏观社会而言,为了充分利用社会资源,创造更大的社会财富,国家可通过对不同行业企业拥有的各种要素资源的再调整和再组合,以促进产业结构优化与升级,提高国民经济的运行效率。


法学面前重调整


从法学角度看,企业(公司)是为降低交易成本而构建的一系列契约的联结。


在市场经济条件下,这些契约关系通过法律形式表现出来,在企业并购重组过程中,不可避免地带来企业法律关系的调整。如国有企业由全民所有制企业形式改制为公司制形式。


税收学里注细节


从税收学角度看,企业并购重组实际上是由当事各方之间的一系列资产转让、股份交换和资产置换的交易。


与会计上一般非货币资产交易不同,这种交易必须同时具有以下两大特征:


01】

一是这种交易不以改变交易各方的原有生产经营活动为目的,即在一定期限内保持交易各方原生产经营活动的连续性。


换句话讲,这种交易是在企业日常生产经营活动以外进行的,与该企业日常生产经营活动无关的交易。


【02】

二是这种交易导致了企业法律结构或经济结构的重大改变。


1. 企业法律结构重大改变通常包括:

  • 法人地位的重大改变(如由法人转变为非法人或由非法人转变为法人等)


  • 税收管辖权地位的改变(如境内税收管辖权转变为境外税收管辖权


  • 或境外税收管辖权转变为境内税收管辖权等)


  • 纳税地位的改变(如由查账征收方式转变为核定征收方式或由核定征收方式转变为查账征收方式等)等形式。


2. 企业经济结构重大改变通常包括:

  • 企业资产用途或效率或资产与负债(或所有者权益)结构的重大改变;


  • 企业负债结构、期限、利率水平的重大改变;


  • 通过上市、股权收购等方式实现企业所有者权益结构的重大改变;


  • 通过资产托管、战略联盟或合作(如研究开发伙伴关系、许可证转让等)、资产证券化等方式实现某些方面控制权变化等形式。


根据以上企业并购重组的税收特征,《财政部 国家税务总局关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》(财税[2009]59号),将我国税收领域的企业并购重组定义为:(本通知所称企业重组是指)企业在日常经营活动以外发生的法律结构或经济结构重大改变的交易,包括企业法律形式改变、债务重组、股权收购、资产收购、合并、分立等形式。


上述从税收角度定义的企业并购重组不同于从出资人角度,以资本结构优化与保值增值为主要内容定义的企业并购重组,也不同于从会计核算角度,以会计审慎原则为主要内容定义的企业并购重组。


它在我国第一次提出了有别于其他领域的企业并购重组概念,展现出税收企业并购重组交易类型较多、交易资产量较大、交易范围较广、交易对价方式较灵活等方面的丰富内涵,对进一步研究制定我国企业并购重组的税收政策体系,具有十分重要的理论与现实意义。


并购重组的主要形式


企业并购重组的形式很多,主要包括:资产重组、债务重组和股权重组等形式。


根据企业进行并购重组的目的,可以进一步细分为以下类型:


一、以资本扩张为主要目的的企业并购重组


以资本扩张为主要目的的企业并购重组主要有:合并、收购等形式。


1
合并

合并是兼并和联合的统称。兼并(merger),也称吸收合并,通常是指一家企业(收购公司)以现金、证券或其他形式(如承担债务、利润返还等)投资购买取得其他企业(目标公司)的产权,使目标企业丧失法人资格或改变法人实体,并取得对这些企业决策控制权的投资行为;


联合(consolidation),也称新设合并,是指两个或两个以上企业合并设立一个新的企业,合并各方的法人实体地位消失。


2
收购

收购(acquisition)是指企业用货币、债券、股票或其他资产作为对价,购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得该企业的控制权的投资行为。


二、以资本收缩为主要目的的企业并购重组


以资本收缩为主要目的的企业并购重组主要有:资产剥离或出售、企业分立等形式。


1
资产剥离或出售

资产剥离(divestiture)是指企业将其现有的某些子企业、部门、产品生产线的资产等出售给其他企业,并取得现金或有价证券等回报。


2
企业分立

企业分立是指一个母公司将其在某子公司中所拥有的股份,按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。


这会形成一个与母公司有着相同股东和持股结构的新企业。


三、以资本重整为主要目的的企业并购重组


以资本重整为主要目的的企业并购重组主要包括:改组改制、股权置换、管理层收购(MBO)、职工持股计划(ESOP)等形式。


1
改组改制

改组改制是指企业进行股份制改造的过程。根据《股份制试点办法》和《公司法》,我国企业实行股份制主要有两条途径:

一是新组建股份制企业;

二是将现有企业有选择地改造为股份制公司。


据此,按公司设立时发起人出资方式不同,分为新设设立和改建设立。新设设立方式中按其设立的方式不同,又可分为发起设立和募集设立两种。


2
股权置换

股权置换是指控股公司将其持有的股份的一部分与另一公司的部分股份按一定比例对换,使本来没有任何联系的两个公司成为一个以资本为纽带的紧密联系的企业集团。


3
管理层收购(MBO)

管理层收购是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构,进而达到重组本公司目的,并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购属于杠杆收购的一种。


4
职工持股计划(ESOP)

职工持股计划从本质上讲是一种股票投资信托,所投资的是雇主公司的股票。


而投资的付款方式可以是现金也可以是其他公司的股票,公司的职工通过获得的股息分享公司增长的成果。


四、表外资本经营


所谓表外资本经营是指不在报表上反映的,但将导致控制权变化的行为。其具体形式包括:


1
托管

托管是指企业的所有者通过契约形式,将企业法人的财产交由具有较强经营管理能力,并能够承担相应经营风险的法人去有偿经营。


它是明晰企业所有者、经营者、生产者责权利关系,保证企业财产保值增值并创造经济效益的一种经营活动。


2
战略联盟(合作)

战略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。


战略联盟的形式多种多样,包括股权安排、合作经营、联合研究、许可经营等。


债务重组是一个为了提高企业运行效率,解决企业财务困境,对企业债务进行整合优化的过程。


事实上,我们日常碰到的企业并购重组方案,一般是由一个或几个简单并购重组方式组合而成。

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