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基金一姐看中啥军工股?军工一哥来揭秘

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王茹远,前“基金一姐”最近看好啥?军工!千真万确,你没看错。


“站在目前的角度,从政策面高度来看,军工板块可能比较有投资机会。”前“基金一姐”、现私募大佬王茹远3月2日在上证报广东研讨会上开宗明义地表示。


乖乖不得了,王茹远强调,自己看好的方向或者品种,至少要五倍或十倍以上的成长空间,例如,她过去两年或三年投资过的东方财富、朗玛信息。


但是,具体看好啥军工股,炒股诸君哪怕你翻遍各大网站看不到茹远姐姐一只自选股!为啥,只要在证券界混过几年的都懂,行业规矩“能做的不能说,能说的不能做”,自家的股票池秘而不宣才合规,那就没辙了吗?NO,NO,NO!上海证券报中国证券网帮你找来军工行业研究一哥冯博士,研究军工哪家强,当然中信建投冯福章!


两个维度看军工 3+4+1股票池


从2015年全年来看,军工行业未来会有很多利好出现,行业增长确定、改革可期是最大的逻辑。军费增长、发动机公司的设立、一些改革的措施的出台(包括部分军工集团改革方案的出台)等等,是阶段性的催化刺激因素。


看军工行情主要是两个维度:


一是武器装备建设

武器装备建设从周边的局势紧张,带来军费持续增加投入,从而有诸多新军品进入列装和量产,带动上市公司业绩提升预期。

从武器装备建设来看,预计军费2015年增幅是10~13%左右,具体数字会公布,军费主要投资方向是三方面,远洋海军、战略空军、国防信息化。


航空装备领域主要受益标的是中直股份和中航飞机;

海军装备对应标的是中国重工;

国防信息化对应中国卫星、四创电子、振华科技等。



二是军工体制改革

有军民融合深度改革、军工科研院所改革、军工股份制改造、军品定价机制改革,这些改革在2014年都有所期待,但是最终都没有兑现,甚至可以说远远低于预期,但2015年将重燃此类预期。


跟资本市场直接相关的改革也分为三大类:

第一是军工科研院所的改革,建议大家降低科研院所改革预期,因为军工科研院所改革绝不是一朝一夕的事情。受益于该改革预期的标的主要是电科系的公司和造船类的公司,如四创电子、中国重工等,这些公司的大股东或实控人旗下还有很多盈利能力优良且规模比较庞大的科研院所类资产,未来有望注入到相关的上市公司。


第二条改革主线是军民融合,最看好的是民参军,即民营企业参与军工制造的企业。在这个领域推荐的是丹甫股份、大西洋(广义民参军)。


第三是军工企业的股份制改造,可以选择有承诺、不得不进行资产注入的公司,主要标的是中国重工、广船国际等。


政策上现在已允许核心的军工资产注入到上市公司,但受益标的非常难选,重组的进程具有极高的不确定性。如果配置此类标的,只能用组合的方式。对于大多数公司来说,2015年进行资产注入的可能性不大,在股价高企的情况下,大股东和实际控制人进行资本运作的可能性很小。

推荐标的3+4+1:
三个较大市值公司:中航飞机、中直股份、中国重工;
四个较小市值公司:大西洋、丹甫股份、闽福发、中航电测;
一个军工新材料公司:抚顺特钢

【中直股份】军用直升机订单大爆发,中国军用直升机数量较少。 预计10~15年总规模可达2500架左右,单价平均1.5亿,高峰期年产200架左右,贡献年收入375亿元。新型号直20 13年12月首飞,预计2016~2017年交付使用。2014~2018年业绩预测为0.54、0.68、0.87、1.28元。量产期可达500亿收入,目标是500亿市值。


【中航飞机】2015~2017年将是运20从试飞到批量生产的过渡时期。预计最早今年可实现交付。如果按照10~15年装备400架计算(不考虑出口),则高峰期可达到年产20~30架。这样,运20量产期可新增上市公司1倍收入,如果按照净利润率4%计算,则可新增上市公司2倍的净利润。预测公司2014~2016年分别实现每股收益0.16、0.22、0.30元,同比分别增长22.31%、35.22%、37.38%。考虑到运20量产对公司业绩带来巨变的预期,可以给予其估值溢价。测算量产年的业绩可达0.40元。


【丹甫股份】结合台海核电所处行业发展趋势及交易预案中的业绩承诺,我们预测2014~2016年台海核电收入分别为6.5、8.8和11.5亿元。综合毛利率会可维持在53~54%左右。预测2014~2016年归属于母公司净利润分别为2.1、3.2、5.2亿元。对应交易完成后的2014~2016年全面摊薄EPS为0.49、0.74和1.21元。当前股价并没有完全反应交易后的资产价值,考虑到未来三年内核电站建设处于景气向上周期、军工产品符合我军发展方向从而获得更多订单,给予公司买入评级。目标价60元(6个月)。


【大西洋】公司在高端焊材是国内龙头,2011年完成了主要管理层的换届,2012年完成了内部的制度改革和人事改革。现在40万吨产能。但利润主要来自核电军工产品。其产品占比不到20%,但却贡献了80%的利润。核一级核岛焊材国内只有公司独家供货。军工方面,有望选择合适标的进行外延扩张。业绩方面,14~16年业绩增速分别为50%、60%、60%。


【抚顺特钢】根据公司投产和产品结构调整的进程,我们预测公司2014~2016年分别实现收入55.4、62.5、78.5亿元,实现净利润分别为0.49、3.01、5.18亿元,EPS分别为0.09、0.58、1.00元,同比分别增长110%、517%、72%。考虑到公司在高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢、高档工模具钢领域的高成长性,以及在航空航天、舰船、核电、能源、石油石化等领域的独特市场地位,可以给予其估值溢价。目标价40元(6个月)。



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