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【大唐研究】信托产品量价齐跌 银行理财收益下降趋缓

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要点:

 

1、随着半年末时点不断临近,机构对跨季资金需求逐渐增多,央行顺势增加中短期资金投放有助于稳定市场预期,鉴于市场各方积极应对,常规“630”资金紧张情况可能不会出现。

 

2、银行理财产品的预期收益率自2015年8月开始下行较快,但其降速有滞后特征,并在2016年一季度与债券收益率的降速逐渐趋于一致。我们认为,债券的收益率将在未来一段时间将保持窄幅区间震荡,因此预计从7月开始,银行理财收益率降速将趋缓,但下降趋势不变。

 

3、上周信托市场募集规模最大的是交银国际信托发行的“交银国信-信远16号财产权信托计划”,规模达到72亿元,这是一款金融类产品,剔除这一只产品后,上周信托实际募集规模只有不到20亿元。

 

4、上周新发行信托产品34只,只有5个公布了预期收益,平均收益率为6.3%,较前周6.68%大幅下滑。

 

5、上周偏债类公募基金普获正收益,大部分类型正收益数量占比都在90%以上,且偏债类产品发行排期量在增加。目前在发行的偏债类基金共有29只,而6月23日到7月27日等待上线发行的8只产品全部为偏债产品。

 


流动性保持平稳




流动性保持平稳。从6月13日到17日,央行在公开市场持续进行逆回购操作,平均每天的额度在500亿元左右,中标利率全部是2.25%。资金价格方面,从下图我们可以看到,银行间资金价格有效的维持在极窄幅区间内波动,整体资金拆借的价格与逆回购的价格相当。

 

【随着半年末时点不断临近,机构对跨季资金需求逐渐增多,央行顺势增加中短期资金投放有助于稳定市场预期;鉴于市场各方积极应对,加上央行不时出手维稳,资金面整体不改均衡偏宽松态势,平稳度过年中时点的可能性正越来越大,常规的“630”资金紧张情况可能不会出现。】

 

图1、资金价格波动情况

    


银行理财收益下降趋缓



收益保持稳定。上周全部产品平均预期收益率为3.88%,与前周无较大变化。具体来看,1个月以下期限平均收益平均收益3.33%,其他核心期限中,1-3个月期限维持在3.89%,3-6个期限平均收益在3.87%,6-12个月期限维持在3.84%。

 

【理财产品的预期收益率自2015年8月开始下行较快,但其降速有滞后特征,并在2016年一季度与债券收益率的降速逐渐趋于一致。我们认为,债券的收益率将在未来一段时间将保持窄幅区间震荡,因此预计从7月开始,银行理财的预期收益率降速将逐渐降低,但下降趋势判断不变。】

 

图2、不同期限银行理财产品平均收益率对比

 

发行节奏无较大变化。上周开始计息的银行理财产品一共有1145款,与前周相比无较大变化。按收益类型看, 保证收益型产品114款,平均收益3.16%,较前周3.31%下滑15个BP;保本浮动收益型产品159款,平均收益3.5%; 非保本浮动收益产品751款,平均收益4.13%;其余未公布类型的产品共计121款。

 

图3、新发行银行理财产品数量以及平均预期收益率

 


信托收益创新低



 单一产品占据大量资金。从数据上看,上周信托产品新成立一共34款,合计成立规模88亿元,较前周61亿的成立规模略有提升,平均发行规模5.8亿元。从产品类型上看,其他证券投资类产品发行数量为13只,贷款类信托产品1只,债权投资类型类信托2只,组合投资类信托1只,其他投资类信托12只,权益类投资3只。募集规模最大的是交银国际信托发行的“交银国信-信远16号财产权信托计划”,募集规模为72.67亿元,这是一款金融类产品。扣掉这一只产品后,上周信托成立规模实际上是下滑的。

 

图4、信托产品周度发行规模

 

收益创新低。上周新发行信托产品有34只,只有5个公布了预期收益,平均收益率为6.3%,较前周6.68%大幅下滑,其中预期收益最低的产品是兴业国际信托发行的鲁青3号,预计年收益率只有5.6%,最高收益的产品只有6.5%。

 

图5、新成立信托产品平均收益率变化

 


偏债类公募产品发行排期增加



普获正收益。上周公募基金市场中,固定收益产品普获正收益,从正收益产品数量占比看,各个类型涵盖保本型产品、一级债基、货币基金、偏债混合型基金、长期纯债型基金、中期纯债型基金都在90%以上,二级债基正收益产品略低,只有74%。

 

从绝对收益看,长期纯债型基金表现最佳,平均收益为0.23%,一级债基产品平均收益0.21%,位居第二,其他产品平均收益在0.1%附近。

 

偏债类产品发行排期增加。目前在发行的偏债类基金共有29只,其中9只保本型基金、6只长期纯债型基金、5只货币基金、9只混合型债券基金,而6月23日到7月27日等待上线发行的8只产品全部为偏债类公募基金。

 

图6、公募固收益产品收益情况 




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