浅谈资产管理(一)

功夫，是一横一竖，赢了站着，输了倒下。资产管理，也是一横一竖，为客户带来回报的活着，其它的都死了（风险爆仓的、亏损的、没业绩的、庞氏骗局的都被大浪淘沙了）。

基金只是各类资产管理人中的一类，例如信托、基金、银行理财均可视为是资产管理的管理人。本篇所指资产管理，特指证券、股权管理人。

2018年1月17日被一段新闻刷屏了，一个是各个银行、券商的客户经理均在推荐兴全合宜这款基金，另一个是这款基金一天募集结束，据说募集超过300亿。兴全这款股票基金的热卖，如果说占据天时地利人和，那其它公司的股票基金卖不出去（费劲一个月，卖不出去10个亿）就有点说不过去了。对比分析一下市场上的几类机构，也许就显而易见了。

• 重视投资人利益的管理人

兴全的历史口碑是有责任心的管理人，07年6000点总经理杨东曾公开看空，苦劝投资人赎回，当年股灾。16年1月兴全专户总监吕琪建议客户赎回，称大概率不能赚钱，当年股灾。两次建议，是一般人机构、一般管理人所不能的，放弃着丰厚的管理费，让客户赎回？不为公司、个人利益为先，这才是一个资产管理人所应该有的素质。虽然总经理杨东已离职，但市场积累的口碑不容小视。

反观市场上的其他管理人，大多数是为了赚管理费旱涝保收，老鼠仓吞噬资产。

本人在市场见过的管理人，有的自己钱都不自己管（自己的钱交给其它基金经理管，不是FOF、MOM，很奇葩），全靠招聘销售人员忽悠资金、或者忽悠股东的钱。碰上牛市还好，熊市、猴市清盘换个马甲继续。曾见过某公募基金经理，两任管理的产品均业绩排名后20%，后来成立了个小私募，靠收通道费、做名义投顾为生。

另一类股权基金管理人，成立个小基金或者产业基金，用着国有资金、银行的钱，干着内外勾结的事，明知道拟投的股权企业有问题，全力推动投资，投委会形同虚设（信息不对称，忽悠）。因为回扣高（通常为融资额3%-7%），而且股权投资短时间退不出为正常现象，捞几年盆满钵满换家股权机构继续。

• 重投资能力的管理人

兴全旗下各基金均业绩优异。无明显的两级分化，充分证明公司投研能力。其它公司都是年年有新基金发行，而这个公司2年不发新产品，资产规模却节节上涨。

市场的大多数资产管理人，均是每年发行大量产品，不管市场行情如何，产品发出，赚上管理费再说。通常证券类的资产管理人门槛相对较高，都是一步步从研究员、基金经理助理、基金经理一步步干上来的。少有也是民间高手，靠的也是历史业绩和口碑募集资金。虽然说历史业绩不代表未来，但挑选股票型主动管理产品，还真得看看过去几年的业绩情况，包括到底是靠赌产业、赌个股赚的钱，还是分散投资赚的钱。

反观现在股权基金市场，鱼龙混杂，股权投资散户化。有些股权公司的人员，没有行业经验不说，甚至资产负债表、现金流和利润表的模拟都做不出来，估值敏感性分析也没有，估值全靠蒙，一级被二级还贵（现实中有企业定增时股价10元，大股东私下再返8元给投资人，就为了托估值钓下个投资人），没有每年业绩对赌，企业经营出了问题只能靠硬抗等等。碰上这类管理人，敬而远之，切不可将资金委托给它。

• 好酒也怕巷子深还是业绩为王？

有人说现在私募、公募太多，业绩好也是好酒怕巷子深，需要宣传。我想说的是，老十家基金公司，现在还有排名靠后的，一手好牌打烂，难道还不是因为业绩口碑吗？

企业的公司治理、法人治理、团队稳定性与业绩息息相关。资产管理还是一个靠人的行业。人靠谱、有投资能力是投资人幸运。人不靠谱，有投资能力，是投资人的倒霉，人不靠谱、没投资能力，只会被淘汰。人靠谱，没有投资能力，只能混混资管行业的销售了。