退市借壳重组上市,360套利回归A股落锤定音!

导读：美国东部时间2016年7月15日，奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成，奇虎360的股票不再在美国纽交所公开发行，360退市前估值93亿美元。

2018年2月28日，360借壳上市首日开盘价人民币65.27元，总市值高达4400亿元人民币。两年不到的时间，周鸿祎成功地领导360完成私有化退市、借壳重组上市的资本套利大戏，参与私有化退市的投资人增值约730%。

图片：奇虎360在美国上市走势图

2月28日，360今日召开重组更名仪式，正式登陆A股，同时变更证券简称及代码，由江南嘉捷（601313）变更为三六零（601360），以开盘价计算，总市值4400亿元人民币，成为上海主板市场又一大权重股、也是TMT巨无霸。

证券人士认为，A股资本市场过去以传统行业为主，旧经济的比重比较大，市场需要新经济龙头。从360私有化借壳回归A股，，IPO快节奏推进，A股市场正显现出拥抱新经济企业的巨大热情。

投资银行在线认为，交易所向新经济企业抛出了橄榄枝，可以预见未来新兴产业“巨无霸”或“独角兽”通过IPO或并购重组登陆A股将成趋势。

1、360回归A股历程

2017年11月3日，江南嘉捷电梯股份有限公司发布公告称，360董事长周鸿祎及其控制的两家公司将联合收购江南嘉捷。360正式开启借壳江南嘉捷回归A股的历程。

12月21日，江南嘉捷发布公告称，。

12月29日，证监会公告称，江南嘉捷电梯股份有限公司（发行股份购买资产）获有条件通过。

2018年1月29日，江南嘉捷公告称，关于360借壳的重大资产重组事项获得中国证监会核准批复。

2月1日，江南嘉捷公告称，自2018年2月28日起，变更公司证券代码和证券简称，拟变更后的证券简称：三六零；拟变更后的证券代码：601360。

2月28日，360召开重组更名仪式，正式登陆A股，变更证券简称后，360还迎来新的高管团队。公告中披露，金志峰不再担任原公司董事长和总经理职务，由周鸿祎接替，任期三年。

2、投资者的担忧——“巨无霸魔咒”？

但让投资者忧心忡忡的是，在过去的十几年，A股市场长期存在着“巨无霸魔咒”（每次有巨无霸公司上市，股市就暴跌）。那作为TMT板块全新的“巨无霸”，360回归究竟会对这个行业以及A股市场构成怎样的影响呢？

360回归A股，对TMT概念股来讲，具有优胜劣汰的作用：一方面，360作为新的巨无霸，无疑会动摇当前TMT行业固有的秩序，一些近年来经过洗牌后无法实现产业升级的TMT上市公司将逐渐被市场所淘汰；另一方面，经受住了行业洗牌的TMT公司特别是龙头公司，虽刚刚走出阵痛，但也必须面对这一全新的挑战。因此，360上市后，将促使TMT行业优胜劣汰步伐进一步加快，行业龙头争夺战会更加激烈，也会间接刺激高新技术加速渗透到实体经济中去。

“巨无霸魔咒”并不是无条件出现的，它的出现往往与政策面组合拳式收紧、基本面见顶预期加强有关。360在成熟的美国资本市场私有化退市时估值约100亿美元，2年的时间登陆A股市场后，市值飙升到人民币4400亿元，约700亿美元，估值攀升了7倍，反观360的业绩增长并没有这么显著，从长远来看，投资人有些担忧。从短期来看，360登陆A股后，市场选择了高开低走，短期看，360上市对市场构成负面冲击，特别是权重较大的创业板TMT板块。市场是称重机，长期而言，价格是要和价值匹配的，过高的估值可能已经透支了公司的业绩和成长性，需要时间来消化。

3、谁在获益？

有人欢笑就有人失落

招股说明市显示，在本次交易完成后，上市公司实际控制人变更为周鸿祎。本次交易完成后，奇信志成将持有公司总股本的48.74%，为公司控股股东。周鸿祎直接持有公司12.14%的股份，通过奇信志成间接控制公司48.74%的股份，通过天津众信间接控制公司2.82%的股份，合计控制公司63.70%的股份，为公司实际控制人。

360创始人周鸿祎合计直接和间接持有上市公司15.835亿股，以昨日收盘价计算，其身家达到1001亿元人民币，一举超越身家880亿元人民币的百度公司董事长李彦宏（百度当前市值870亿美元，根据百度上一次披露，李彦宏持股16.1%。）。

值得一提的是，360本次更名上市，旗下的手机、金融等业务并不属于上市公司体系，未来这些业务或实现单独上市。

在360市值实现数倍增长，周鸿祎身家暴涨的同时，不少360原有美股股东却多少显得有些失落。这其中，有不少是360前员工，其中不乏业界知名人士。因为360在美股退市时已将他们手中持有360的股权全部买回，回归A股上市、身家暴涨、造富神话这些字眼与他们再也没有任何关系。

而那些曾经帮助周鸿祎从美股买下360的财团“金主”们，自然享受到了这一波盛宴。投资银行在线根据公开资料披露，360私有化财团成员共37名。

除了周鸿祎，其余36大股东主要包括四类：一类是4家大型银行，如建设银行（将在360私有化后持股1.1%）、招商银行（将持股1.7%）、中信集团（将持股4.6%）、民生银行（将持股1.1%）；第二类是5家保险企业，分别为平安保险（将持股3.7%）、阳光人寿保险（将持股3.7%）、泰康人寿保险（将持股3.7%）、太平保险（将持股1.1%）、珠江人寿保险（将持股1.1%）；第三类是3家实业民营企业，包括绿地集团（将持股1.1%）、江苏高力集团（将持股0.6%）、横店集团（将持股1.1%）；最后一类是24个“持股平台”，天津欣新盛股权投资合伙企业（有限合伙）（将持股11.44%）和天津信心奇缘股权投资合伙企业（有限合伙）（将持股6.2%）是两个最大的“玩家”。

值得一提的是，360曾经的投资方红杉资本也成为财团的重要成员，持有周鸿祎控制的奇信志成公司8.80%的股权，为仅次于周鸿祎和天津欣新盛的第三大股东。

4、下一位可能是谁？

互联网这个行业，充满着变数，从美国私有化退市后再重新登陆A股市场并非一条容易的路，2016年3月6日迈瑞以33亿美元完成私有化退市，还是2017年5月26日公布招股说明书筹备回归国内A股上市，但是这家中国最具有行业地位的医疗器械巨头突然宣布从A股终止审查。，快速挤入A股排队大军的最前列，即将登陆A股资本市场。

或成新首富的小米雷军？

2月7日，北京，小米年会现场。一开场雷军携小米公司高管献上了劲歌热舞。

如此嗨皮的雷军，除了手机大卖之外，或许也想到了，一旦IPO成功，或许首富就轮到他坐了。

之前媒体多次报道，小米已经委任多家投行准备在，媒体、圈内人对小米的IPO可谓一致看好。坐拥半个互联网圈资源的雷军，也的确有底气，拿到一手好牌。很多人预计小米IPO在千亿美元估值左右，不过业内人士认为，小米在盈利数据上还是有欠缺，但600亿美元的估值问题不大，而目前来看，拥有小米科技绝对控股的雷军，还是多家上市公司股东，从财富上来看，无疑是首富候选人。

美团王兴上市欲望强？

江湖一直传闻，王兴与投资人签过对赌协议，后者希望这家公司2018年能上市，好退出割韭菜。但美团点评现在对外澄清，没有对赌协议这回事儿。

王兴也一再表示，2018年不上市。但是无可否认，在目前的超级独角兽企业中，王兴和他的美团上市的欲望最强。

网传美团账面上的现金储备挺充足，美团也一直强调不差钱，不过如果看看王兴的野心和他铺的这个摊子，再算算外卖一天的补贴和用于投资线下零售、继续开疆扩土的开销，它确实是需要再融资的。况且面对阿里、饿了么、携程等一帮饿狼，美团其实挺差钱的。无疑IPO是最好的结果，而美团的布局也的确有让资本动心的地方。风险投资家FredWilson去年10月指出，考虑到市场的表现，2018年、2019年将是科技IPO的大年。利用好这个机会，美团或许会卖个好身价。

吹响IPO号角？

2018年2月1日晚，阿里巴巴与联合宣布，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得33%的股权。双方同意对2014年的交易协议进行某些修改，以促成交易。此举被视为即将吹响IPO的冲锋号角。

最终会选择港交所还是A股上市？非常引人关注。不少观点偏向A股，理由是目前已基本满足A股上市的要求，同时经过数次融资，的股东中有社保基金、中投海外、中国人寿、中邮资本、建银建信等等，这些都为其在A股上市打下了良好的基础。当然，赴港上市的传闻也一直不绝于耳，香港交易所欢迎在。

A股大门

2月9日，富士康工业互联网股份有限公司预先披露了招股说明书(申报稿)，拟在上交所上市。根据招股书，富士康2017年营业收入、归母净利润分别达到3545.44亿元、158.68亿元，这一巨无霸型科技企业的IPO立刻吸引了市场目光。意义非同一般的是，富士康，快速排在了A股IPO的最前列，即将登陆A股资本市场。

5、新经济“指挥棒”搅动市场“一江春水”

事实上，从香港到A股，正在掀起一轮新经济上市热潮，从copy to China到innovation for China，从腾讯到阿里巴巴，从360到富士康，A股市场正在从一个追赶者后进者逐渐转换为创新者领先者，这是中国资产能够创造长期价值的内核。

新经济加速上市，一方面，利好A股现有新经济资产和新经济公司，新科技、新制造、新环保、新消费等方面的存量上市资产迎来利好；另一方面，是对存量上市新经济资产的去伪存真，部分当前所谓A股新经济龙头将直面行业参与者上市大潮，伪新经济、‘新概念经济’等可能将被无情击碎。而“增量带来的革新”，是指新经济在陆续上市后对资本市场的根本性重构。

投资银行在线认为，对投资人而言，如何界定成长和价值，如何厘清两者的估值差异，如何权衡新旧经济之间的风险收益比等，都将是市场必须面对的问题。

真正优秀的新经济企业上市，将引发从市场估值体系、风险偏好、资金类型、收益导向等等系统性的革新。这一革新过程，目前只能描述出大概，一切还需要等待时间这个试金石来见证。