2018投资策略 | 散户怎么玩转被动投资?

近年来一些资金流向的数据反映被动性管理投资配置日益受到投资者青睐。

到底什么是被动式管理投资？

投资者应该如何挑选相关的投资产品？

如果港交所 ETF 通进一步落实与推进，将为投资者带来哪些投资机遇？

针对以上疑问，近日，恒生投资管理有限公司董事兼行政总裁李佩珊为我们分享了她对2018年的投资趋势的看法。

同时，恒生指数有限公司董事兼总经理关永盛也为我们官方深度解读恒生中国企业指数的优化方案。

被动投资或成全球资产配置新趋势

“目前，市场上的投资基金可以分为主动式管理投资和被动式管理投资。主动式管理基金主要取决于基金经理的选股眼光和策略，运用主动方式做投资；被动式管理基金是追踪一个特定指标，比如说指数、债券价格、商品价格等等。”恒生投资管理有限公司董事兼行政总裁李佩珊表示。

她指出，市场上大部份的被动式投资为交易型开放式指数基金 (ETF)，交易比较方便，并有做市商机制为基金提供流动性，对紧贴市况的个人投资者尤为重要。

相比主动式管理投资，被动式投资的优势在于提供接近相关指数或整体市场的收益回报；透明度较高，投资者较易掌握其表现；节省投资者进行选股策略分析的时间；管理费较低（普遍来说，被动式管理基金的管理费平均会比主动式管理基金低大约0.85%）。

同时，被动式投资可以更有效地涉足某一特定的市场或资产类别；根据预定筛选规则去作投资，减少投资者情绪因素的影响。而且，对机构投资者而言，交易所上市基金能以实物或现金方式新增及赎回 ETF 基金单位，具有灵活性。

最近十年，香港ETF市场的规模及交投一直稳步上升，并经历了不同的发展阶段，包括推出实物ETF、合成ETF、利用人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度的 ETF，以及杠杆反向产品等，市场深度与广度亦逐步提升。

目前，香港ETF市场成交集中于少数ETF，主要追踪内地与香港股票市场。然而，随着内地投资者对全球资产配置以及被动式管理投资需求的增加，人们开始研究除市值以外的指数基金选股策略，继而逐渐衍生出 Smart Beta（“聪明啤打/智能型投资策略”）策略。

李佩珊认为，Smart Beta ETF 集合了传统 ETF 的优点及主动式管理基金捕捉市场机遇的优势，“传统被动投资通常会全面复制该指数，但 Smart Beta 会利用一系列特定的规则，选取并投资基准指数内的成分股，藉此冲淡市值加权对投资组合的影响的同时，也加入一些以往只会出现在主动投资的选取投资资产的动作，期望能在保持相对低管理费及高透明度的情况下，缔造出优于市场的回报。”

“市场预期ETF通即将落实，因此我们看好香港ETF市场未来的发展前景，“她坦言，“对内地投资者而言，ETF通意味着他们足不出户就可以涉足香港ETF市场，达到多元化的资产配置。”

自“沪港通”、“深港通”开通以来，大幅提升了香港市场的交投和活跃度。

2016年日均南下资金交易占港股成交不足3%，增至2017年上半年的约5%，到去年第4季度，这一比率已进一步升至超过6%。从长远来看，这将吸引更多的国际投资者参与香港ETF市场。市场人士预期，未来的市场交投（买卖交易）将集中于追踪两地投资者比较熟悉的沪深及香港指数为主的ETF，如:恒生指数、恒生中国企业指数等等。

恒生指数有限公司在2017年8月公布了《优化恒生中国企业指数成为具代表性的「香港市场中国指数」》方案。此方案主要涉及筛选规则、实施计划、优化后模拟数据等 ，其中明确:自2018年3月起分阶段纳入10只红筹股及民营企业作为国指的成分股，使其成为更具代表性的“香港市场中国指数“。

1993年7月15日，青岛啤酒在香港发行H股，成为首家在香港上市的内地企业，为内地企业陆续在香港资本市场崭露头角拉开了序幕。1994年8月，恒生指数公司首次推出国指。现有的国指仅包括中资企业的H股，未能全面反映近年来不少内地企业以不同的方式在香港上市的新趋势。

 恒生中国企业指数优化为大势所趋

                                                                                                                                    

恒生中国企业指数反映香港上市之中国企业表现。 “恒生中国企业指数，有二十多年的历史，很多人看，很多人用，都把这个指数作为中国企业在香港的代表。”恒生指数有限公司董事兼总经理关永盛表示。

根据优化方案当中公布的模拟数据，可以看到，假设已完成整个成分股改动过程，国指将呈现以下两方面优势：一、更全面覆盖香港上市的中国企业；二、以“新经济”公司平衡金融业占比比重 。

“把红筹股和民企都可以加入到恒生中国企业指数里，扩大行业涵盖阔度，会使目前占指数约70%权重的金融业比重下降。现在H股在恒生中国企业指数占在香港上市的内地企业市值大概在26%左右，经过优化之后比例应该可以上升到大概56%。“关永盛指出，“同时，从成交额的覆盖率来看，目前该指数的占比为38%左右，优化之后，成交额的覆盖率将上涨到58%左右。”

*截至 2017 年8月底，香港上市的内地企业一共有1083家，数量约占总市场的60%；而这些内地企业的总市值约占整个市场的66%。H 股类别则占了香港市场总市值约21%及香港上市的内地企业总市值约32%。

（理财有风险，投资需谨慎）

【延伸阅读】：

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4、20%界定同业竞争权利

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