【资本篇】资本市场整合术: 并购运作风起云涌 国企改革树新标杆
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招商轮船（601872.SH）进入关键阶段。12月15日证监会公告称将在本月22日召开并购重组委工作会议，审核招商轮船等发行股份购买资产事宜。
今年以来，“招商系”各板块推进对外发展对内整合的工作，上市平台成为招商局归拢核心产业的主要阵地。
而这一系列资本运作，是为了向“平台化”进行战略转型，实现向实业经营、金融服务、投资与资本运营三大平台转变；同时通过上市公司重组落实国企改革，进一步提升招商局集团的资产证券化水平，促进国有资产保值增值。
上市平台并购突围“招商系”2017年在资本市场频频“大动作”，物流板块、公路板块、航运板块轮番“操刀”并购重组。随着时间步入年底，多个项目迎来“曙光”。
12月22日，招商轮船（601872.SH）的并购重组将进入最终的审核环节，并购重组委届时投票决定项目的去留。
据了解，公司今年9月披露重组草案，过发行股份购买资产方式，向经贸船务购买其持有的恒祥控股、深圳滚装、长航国际及经贸船务香港各100%股权。
这是招商局在航运板块整合上的第一步探索。自2015年中外运长航集团以无偿划转的方式并入招商局集团后，双方在航运和物流业务上的整合进程备受关注。
与此同时，招商局与中外运长航集团进行重组另一板块——物流业务，则在港股市场“亮相”。8月中国外运（00589.HK）发布公告称，计划以54.5亿元作价收购招商物流的全部股份。11月目标股份转让的工商登记完成。
公路板块的并购重组在12月也步入倒计时阶段。12月14日华北高速（000916.SZ）的终止上市申请得到深交所的正式受理。
据了解，此次“招商公路发行A股换股吸收合并华北高速”的并购重组，主要是招商局为实现对路权的集中管理、降低高速公路运营成本、提升交通运输的有效供给。
招商局集团资本运营部部长邓伟栋接受21世纪经济报道记者采访时表示，招商公路的整合即将全部完成，12月25日新的招商公路即将在深交所挂牌。市场对招商公路的重组整合给予了高度认同，对招商公路的发展前景充分看好。
上述项目还在推进中，新的并购重组也在如火如荼开始。
12月3日招商局港口（0144.HK）公告，控股股东招商局筹划深赤湾（000022.SZ）重大资产重组，深赤湾在11月开始进入停牌阶段。据一名接近招商局港口的人士表示，此次为上述两家公司的重组，主要解决同业竞争问题。
资本运作进阶之路
从上述资本运作不难看出，招商局将核心产业向上市公司归拢。走到第145个年头，招商局在资本市场的运作步入新的阶段。“平台化”，是2015-2017年“招商系”上市公司频频动作的关键词，其目标在于形成产业规模效应。
在详解招商系资本运作时，招商局相关人士表示，公司正在从交通、金融和房地产三大主业，向实业经营、金融服务、投资与资本运营三大平台进行转变。
其中招商局计划在“实业经营”上要具有国际竞争能力，打造几个利润百亿、收入或市值千亿的行业领先企业，形成一批具有国际竞争力的企业。
以招商蛇口（001979.SZ）为例，2015年招商蛇口工业区完成吸收合并招商地产，公司总市值从重组前的百亿市值，到如今已经接近1500亿，在A股地产上市公司总市值排行榜跃升至前三名。
而并购重组则是实现“平台化”的主要手段。
平安证券首席分析师魏伟表示，央企兼并重组逐步形成四类模式，有“强强联合”模式、“资源互补”模式、“突出主业”模式、“供给侧改革”模式。而招商局集团与外运长航集团的重组的案例，就是“突出主业”模式，即将小型央企并入大型、综合类央企中，补强大型央企集团的某一主业，起到做强做优做大的效果。
回顾数十年来，上市平台对招商局而言，虽然各阶段担当的使命不同，但一脉相承，“整合”成为历年以来贯穿的主题。
2001年在具有重要历史意义的漳州会议上，招商局确定了整合调整战略，其中就提到“依托两家主要上市公司进行资产整合和资金套现，实现专业化经营”。
招商局旗下陆续上市的企业多达29家，几乎涵盖招商局集团的核心产业，这为集团进行持续整合提供了优势。
招商局集团资本运营部部长邓伟栋向21世纪经济报道记者表示，招商局严肃看待企业战略，保持了很强的战略定力。与十年前相比，尽管资本市场的发生了不少变化，但招商局通过资本市场促进主业发展、实现专业化整合、规范企业管理的思路并没有改变。
国企改革示范先行
作为央企国家队之一，招商局近年来通过利用资本市场来落实国企改革，对其他上市国企而言，极具借鉴意义。
已完成的“蛇口工业区吸收合并招商地产”，在2015年仅用了9个月时间，就创造一个资本市场和国企改革的经典案例。
重组方案中的四大亮点，显示出招商局在国企改革上敢于探索尝试的精神。除了吸收合并外，此次看点还包括：第一，把A股+B股转A股，为国内同类上市公司创造示范经验；第二，在做IPO、吸收合并重组上市同时，还能进行配套融资，并推出员工持股计划，这是国内资本市场此前从未有过的案例；第三，通过进行配套融资引入八家机构投资者和推动员工持股计划，使得上市公司股权多元化。
深交所相关负责人表示，该案例是资本市场服务支持国企改革的重要进展。资本市场是深化国企改革的重要平台，国企改革是资本市场健康发展的重要推动力。
招商局在其它上市板块进行并购重组，也是落实国有企业改革、推动体制创新的重要尝试。进一步提升招商局集团的资产证券化水平，进一步提高国有资产流动性，促进国有资产保值增值。
对于招商局来说，国企改革的步伐远未结束。
据了解，自2016年7月，。集团已经正式上报了《招商局集团改组为国有资本投资公司试点工作方案》。
那么，未来，招商局将如何乘借政策东风推动各产业的并购重组？对此，招商局集团资本运营部部长邓伟栋告诉21世纪经济报道记者，招商局对并购整合这类外延式发展路径给予了高度关注，时刻关注包括国企改革所形成的潜在目标以及市场机会，将会根据自身企业发展战略及目标商业价值进行综合判断与决策。
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