中资狂收200多家德国企业,文化整合是永远的痛 惠裕·资产配置

在10月19日~23日于广东佛山举行第二届中国国际"互联网+"博览会上，德国联邦并购协会总经理马德库里格透露一则最新数据：截至现在德国累计已有约200家企业被中国并购。

德媒称，“德国制造”的标签在中国非常受器重：上层社会人士驾驶着大众或者奥迪等品牌的德国汽车，在家庭主妇们的眼中，德国双人牌刀具或者WMF牌锅具则是显示厨房装备高档的象征。如今的中国，早已不再是仅仅消费者对来自德国的产品感兴趣的年代，而是越来越多的中国投资者开始收购德国公司。

 

1中资频繁出手德国企业

今年以来中国企业的海外并购持续升温。，今年1～9月，中国对外非金融类直接投资达到了1342亿美元，同比增长了53.7%，较去年全年增加了128亿美元，中国已经是一个资本的净输出国。1～9月，中国企业发起的海外并购项目高达521个，实际交易金额674亿美元，已超过去年全年的并购金额。

 

马德库里格带来的一组欧洲最新统计数据显示，"德国企业已经成为中国企业非常喜欢的并购市场，现在已经约有200家企业被中国企业并购。与此同时，也有相当多德国企业并购中国企业，到2016年德企也并购了中国164个企业。"

 

自去年以来，中国投资者赴德国收购的热情持续升温。根据全球知名金融平台Dealogic的数据，在今年上半年，中国投资者已经向24家德国公司发出了收购提议。按照这一速度，今年中国赴德并购将创下历史新纪录。

 

在中国对徳的并购中，上市公司是主要的并购主体。2012年以来，多家上市公司"组团"到德国寻觅并购标的。今年中国上市公司并购力度更是空前。

 

2中资企业并购由量向质转变

近两年，新的投资趋势已经出现。“首先肯定是并购数量越来越多，其次是中资企业过去是捡漏、捡便宜，现在是择优心态。”张志远解释，随着中资企业向高端制造转型，收购目标逐渐转向新兴产业和优质科技型企业。最显著的是，瞄准机器人、工业4.0的中资企业不断增多。此外，环保、新能源领域的收购也很火。今年3月北京控股集团有限公司就以14.38亿欧元收购德国EEW废物能源利用公司。

投资人用“剥洋葱”形容中资企业的并购之路，越来越靠近核心技术领域。以汽配产业为例，过去中资企业并购多停留在外围，主要是密封片、水箱、气囊等配件生产企业，如今则逐渐指向发动机和变速箱等生产企业。

3文化差异是成功最大的障碍

德国ACON投资银行董事会成员马克·博德万表示，中资企业赴德并购不仅需要躲过在法律、财务上的黑洞，更大的敌人是文化差异。一个典型的现象就是，中资企业希望能够快速达成收购，越快越好，而德国企业会花费更长的时间来观察和洽谈收购的细节，尤其是涉及很多股东的家族企业。

收购完成只是一个开始，成功与否还在于并购双方能否融合好。这其中，文化差异就是最大的一道坎。比如：德国与中国的商业文化不同，当中资企业收购德国企业，就意味着要面临来自商会、工会等各种利益团体。

在收购后的融合阶段，中资企业最大的困境还在于缺乏属地化的管理团队。一个广东企业以2000万欧元收购了一家德国血压监测机生产企业。收购完成后，原有管理层留任。这些管理层已经套现，只持有少量股份。因此，在日常经营中存在不少违规操作，并且重大管理决策也不上报中方。中资企业在并购之前或并购中期，就应该要着眼于培育一些属地化的管理人才。

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“ 家 族 办 公 室 ”封  面  秀