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昨日,万千投资者翘首以待的资管新规终于正式发布。100万亿元资管行业将面临大洗牌,投资理财市场将面临哪些巨变?和我们投资者又有哪些息息相关的内容?
4月27日晚间6点半,央行、证监会、。
不得承诺保本保收益,打破刚性兑付;严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险;分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务。
相较于之间的意见稿来说,此次正式版资管新规的最重要修改条款为“过渡期到2020年底”(原为2019年6月底),为资管新规的平稳落地,给出充分时间。
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2018年4月27日,中国人民银行有关负责人在回答记者提问时,对本次修改意见做出了如下解释:
1、在非标准化债权类资产投资方面,《意见》明确标准化债权类资产的核心要素,并提出期限匹配、,引导商业银行有序压缩非标存量规模。
【诺亚研究工作坊解读】严格区分金融机构和非私募机构:金融机构私募产品可以投债权类、股权类、证券类以及收(受)益权;非金融机构的私募产品,债权投资受限。
2、在产品净值化管理方面,《意见》要求资产管理(以下简称资管)业务不得承诺保本保收益,明确刚性兑付的认定及处罚标准。
鼓励以市值计量所投金融资产,同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件,兼顾市场诉求,允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。
【诺亚研究工作坊解读】严格区分资产管理与借贷关系,资产管理业务严禁借贷,彻底打破刚兑,禁止各类保底。
3、在消除多层嵌套方面,,,促进资管产品获得平等主体地位,从根源上消除多层嵌套的动机。
同时,将嵌套层级限制为一层,禁止开展多层嵌套和通道业务。
在统一杠杆水平方面,《意见》充分考虑了市场需求和承受力,根据不同产品的风险等级设置了不同的负债杠杆,,对允许分级的产品设定了不同的分级比例。
【诺亚研究工作坊解读】金融机构开放式私募产品不得分级。不得通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式,。
4、在合理设置过渡期方面,经过深入的测算评估,相比征求意见稿,《意见》将过渡期延长至2020年底,给予金融机构充足的调整和转型时间。
对过渡期结束后仍未到期的非标等存量资产也作出妥善安排,引导金融机构转回资产负债表内,确保市场稳定。
【诺亚研究工作坊解读 】过渡期为本意见发布之日起至2020年底,对提前完成整改的机构,。过渡期内,金融机构发行新产品应当符合新规。
合格投资者门槛:
家庭金融净资产至少300万
值得一提的是,除了将过渡期做了延长之外,新规还明确提高了合格投资者门槛。
新规明确:
资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。
(一)具有2年以上投资经历,且满足以下条件之一:
家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元。
(二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
(三)金融管理部门视为合格投资者的其他情形。
合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元,投资于单只混合类产品的金额不低于40万元,投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。
投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。
理财不再保本、收益或提高
1、新规明确提示,任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的,可以向央行和金融监督管理部门消费者权益保护机构投诉举报,查证属实且举报内容未被相关部门掌握的,给予适当奖励。
此前,,听到“保本、高收益”这个说法要举报,因为保本就不可能高收益,这样的说法属于金融欺诈。
2、虽然银行理财不能再保本保收益,但为配合打破刚兑,新规还要求,金融机构对资管产品实行净值化管理,改变投资收益超额留存的做法,管理费之外的投资收益应全部给予投资者。
这就意味着,购买正规金融机构发行的资管产品,投资人如果投资成功,其所获得的投资收益有望提高。
3、新规还强调,资产管理业务作为金融业务,属于特许经营行业,。非金融机构不得发行、销售资产管理产品,国家另有规定的除外(主要指私募基金的发行和销售)。
、财富管理企业)发行和销售的理财产品均是违法行为。
楼市或受益
资管新规实施后,银行理财不再允许保本保收益,这势必会引发部分投资者资金的分流。机构人士认为,股票以及房地产市场可能因此受益。
中信证券首席固定收益分析师明明称:
可以判断的是,随着资管产品净值化管理的开启,不同风险偏好的投资者将会表现出各异的投资举措。对于低风险偏好投资者,其资产结构的变化虽然有可能使得大量表外理财转入表内,虽然资金依然停留在银行体系内部,但是相应的业务成本收益比也将变得不经济,而高风险偏好投资者在理财的风险收益配比关系不再具有比较优势后也将有可能转向权益、房地产乃至海外资产配置之中。
结合去年末银行理财市场数据和各风险偏好类型家庭的占比可以大致匡算得到,约有11万亿元资金将从表外理财转向表内结构化存款以及一般性存款,此外还有约4万亿资金将会流向股票以及房地产市场。
不过这种资金的流向改变方式并不单一,一种可能是资管机构增加权益类理财产品的发行比例,这部分资金将依然停留在理财资金池中,但最终投向将从非标债权转向权益,另一种可能是这部分理财资金将会跨过理财渠道直接流向股票市场。
短期利好A股
国金策略李立峰称:
大资管新规正式稿终于出台,出台时间基本符合市场预期。通读大资管新规全文,两大看点:
1、大原则并没有放松,而是在大资管新规正式稿中有所强化。、去刚兑、去通道”;
2、正式稿中最大的变化在于“资管新规过渡期延长到2020年底”,,给予金融机构充足的调整和转型时间,这个对A股市场无疑形成短期利好,有助于权益类市场的企稳。
新规对各类资管机构影响
截止2017年12月,中国各类资管产品规模总计100万亿元。
数据来源:长江宏观固收团队,制图:诺亚财富。
而在这100万亿级的资产中,资管新规对各类资管机构有哪些影响?券商中国做出如下分析:
●银行理财:
1打造净值型产品体系转型压力大
2理财收入增速将放缓
●券商资管
1通道和资金池业务受约束,总规模将大受影响
2非标融资受限将更倚重标准化债券融资
●信托
是去通道的要求下,占信托业资产规模一半以上的通道业务将大幅受限,这直接会打压信托业的规模增速。但由于通道业务费率较低,对信托业的业绩收入影响有限。
●公募基金
公募分级产品影响最大,面临转型。
●私募基金
私募基金投资门槛大幅提升。在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中,其合格投资者门槛多为100万元-300万元,而新规则直接将其提至500万元。这可能会直接减少合格投资者数量,相关产品规模也会受到牵连。
●保险资管
保险资管固定收益类为主,非标投资比例不足30%,产品多为中长期,期限错配的产品比例不大,因此受资管新规影响可谓是最小。
* 以上内容来自Wind新闻、券商中国、中国基金报。
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