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原创丨明泰投研5月22日期市资讯

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市场动态


1、贸易战担忧缓和,道指涨近300点,标普涨0.74%,纳指盘中涨约1%后显著回落、收涨0.54%。百度收跌4.94%,延续上周五收跌将近10%的表现。美元一度突破94,但之后回吐涨幅,转为小幅下跌。意大利反建制的五星运动和极右联盟提议推荐法学教授Conte出任意新总理,意大利股债下跌。

2A股:沪指收报3213.84点,涨0.64%,成交额2027亿。深成指收报10765.35点,涨0.87%,成交额2586亿。创业板收报1862.48点,涨1.40%,成交额888亿。

黄金:COMEX 6月黄金期货收跌0.03%,报1290.90美元/盎司,一度刷新2017年12月份以来盘中低点至1281.20美元/盎司。

原油:WTI原油期货收涨1.35%,报72.24美元/桶。布伦特7月原油期货收涨0.90%,报79.22美元/桶。

比特币:CME比特币期货BTC 7月合约收涨140美元,涨幅1.70%,报8390美元,但上周跌超4.6%。CBOE比特币期货XBT 7月合约收涨137.50美元,涨1.67%,报8395美元,但上周跌超4.4%。


3、中国印发十三五现代金融体系规划,防范处置近中期风险。消息人士援引央行和发改委等九部委编制的该规划内容称,十三五期间(2016-2020年),中国将探索建立现代金融监管体系,实现宏观审慎管理和金融监管对所有金融机构、业务、活动及其风险全覆盖,且防范处置突出风险点,包括有序处置债券违约风险及清理整顿影子银行等。“加强货币政策与宏观审慎政策协调配合。货币政策与宏观审慎政策相互配合、各有侧重,货币政策侧重经济和价格总水平稳定,宏观审慎政策侧重于维护金融稳定。两者相互补充强化,在保持币值稳定的同时促进金融稳定,从根本上提高金融调控的有效性。”规划称。


4、COMEX黄金期货收涨0.05%,报1292美元/盎司,盘中一度下跌至1281.20美元,创今年新低COMEX白银期货收涨0.46%,报16.53美元/盎司。中美“暂停”贸易战,提振了投资者风险资产的兴致;美债收益率上升也抑制对黄金等无息资产的买兴。

NYMEX原油期货收涨1.81%,报72.66美元/桶;布伦特原油期货收涨1.17%,报79.41美元/桶,均再创三年半以来新高。因市场愈发担心委内瑞拉原油产量进一步下降,以及担忧伊朗可能面临的制裁。

国内商品期货夜盘涨跌互现。焦炭收跌0.02%,焦煤、动力煤分别收涨0.69%、0.29%。铁矿石收跌0.32%。螺纹钢、热轧卷板分别收跌0.22%、0.21%。橡胶、沥青分别收涨0.91%、0.39%。

伦敦基本金属涨跌不一LME期锌收跌0.05%,报3098美元/吨;LME期锡收跌0.19%,报20740美元/吨;LME期铜收涨0.63%,报6898美元/吨;LME期铅收涨3.65%,报2415美元/吨;LME期镍收跌0.14%,报14730美元/吨;LME期铝收涨0.29%,报2276.5美元/吨。

有色金属


1、铜:市场供应货源充足,但出货困难

 

美国10年期公债收益率从近七年高位回落, 因在本周稍早受对通胀逐步攀升和政府借贷不断增加的担忧刺激遭抛售后,买家浮现。三大股指数周线全部下跌,因市场对美中贸易峰会的报导,美国公债收益率上升和油价上涨作反应。未来一周,投资者将关注周三公布的美国联邦储备理事会(FED/美联储)最新货币政策会议记录,从中寻找目前收紧政策周期的行动步伐。

 

LME三个月期铜收低0.3%,报6,855美元。上海现货铜报价在51150-51310元/吨,涨210元/吨,贴水60元/吨-升水20元/吨。持货商报价坚挺,平水铜与湿法铜贴水收窄,早市好铜升水报价高企,但很快下滑,市场供应货源充足,部分贸易商已出下月票货源,但出货困难。

2、铝:市场整体成交较稳定

 

期铝上周五降至两周低位,此前有关遭美国制裁的俄罗斯商人Oleg Deripaska不寻求再次进入俄铝董事会的消息,缓解了对俄铝供应将受扰的担忧。上周五盘中,美元兑日圆触及四个月新高,但尾盘基本持平,小涨0.1%,总体受助于美国公债收益率进一步攀升,这表明全球最大经济体美国的前景向好。

 

LME三个月期铝收报每吨2,270美元,下挫1%。上海现货铝锭报价在14640-14680元/吨,持平,贴水90元/吨-贴水50元/吨。今日沪铝虽小幅下跌,但现货价格企稳,持货商出货积极性较高,中间商和下游企业接货按需为主,市场整体成交较稳定。

 

3、锌:下游畏高按需少采,市场整体成交氛围尚可

 

油价上周五下跌,但布兰特原油录得连续第六周周线涨幅,受助于委内瑞拉产量急挫,全球需求强劲和美国可能对伊朗进行制裁。美元兑一篮子货币周五攀升至五个月高位,受助于欧元走软,因投资者对意大利政治不确定性感到不安。

 

LME三个月期锌收涨0.1%,报3,099.50美元。上海现货锌报价0#锌24210-24310元/吨,涨310元/吨,升水210元/吨-升水310元/吨,1#锌24150-24250元/吨,涨310元/吨,升水150元/吨-升水250元/吨。锌价仍强势运行,稍早仓单流出部分以接货为主,后续期稳定持货商出货积极,下游畏高按需少采,市场整体成交氛围尚可。

 

4、镍:镍价整体仍维持高位震荡

 

油价周五下跌,但布兰特原油录得连续第六周周线涨幅,受助于委内瑞拉产量急挫,全球需求强劲和美国可能对伊朗进行制裁。周四,OPEC最大产油国沙特面对主要消费国印度对高油价表示不满时表示,将确保全球石油供应充裕。美国投资银行Jefferies称,对伊朗的制裁可能令市场供应减少逾100万桶/日。

 

LME三个月期镍收涨1.1%,报每吨14,750美元。今日上海现货镍报价:107900-108400元/吨,跌800元/吨,金川镍现货较无锡1806合约升水600元/吨,较沪镍主力1807合约贴水340元/吨,俄镍现货较无锡1806合约升水100元/吨,较沪镍主力1807合约贴水840元/吨。今日镍价小幅回调,贸易商升水报价走扩100元/吨,4月受俄镍制裁影响进口需求下降,俄镍现货供应偏少,下游畏高按需补库,镍价整体仍维持高位震荡。


黑色系


1、 焦炭:供需两端的错配会使得当期的焦炭保持较弱的走势

 

目前,影响焦炭1809合约与1901合约的基本面因素不近相同。1809合约作为近月活跃合约,影响主要因素是现在的市场变量;1901合约作为远月合约,主要影响因素是投资者对合约活跃时段市场变量的预期。

近月方面,钢厂开足马力生产,带动上游煤焦走强。近两个月,全国钢厂开工率直线攀升,从年后的62%上涨至70%(图表2)。较高的开工率使得钢厂对上游原材料的采购力度增加,上游焦炭的需求受到提振,价格向上动力充足。

环保政策的出台,将助推焦炭价格进一步上涨。2018年4月1日,江苏省环保厅会同徐州市委市政府联合出台《徐州市2018年大气污染防治攻坚行动方案》。方案要求,拆除徐州4.3米高炉,年底完成干熄焦设备改造,停止新增产能。4月11日,环保组进驻徐州突击检查,焦化企业限产70%。目前,江苏地区独立焦化厂产能1471万吨,钢厂焦化厂产能1265万吨,现货端价格也在环保刺激下出现第三轮上涨。近期,陕西省也出台了对煤焦企业限产的文件。按要求,陕西地区焦化企业6-8月限产幅度达到20%左右。中长期来看,钢厂高开工率回升叠加环保政策对上游煤焦的影响,近月焦炭期价走势偏强。

 

远月方面,1月是取暖季节。参考近年出台的“2+26”限产措施,2019年将大概率影响黑色产业链的价格走势。焦化企业其工艺的特殊性和供需端影响因素不同,决定了焦炭的1月合约与黑色产业链整体走势有所不同。

 

需求端,钢厂受采暖季要求,限产幅度达到50%左右,产能释放不足严重影响对上游焦炭的需求。供给端,焦化厂的生产余热可以用于采暖,可以保证采暖季的供暖需求。因此,对焦化企业的减产要求远小于对钢厂的限产要求。一般来看,焦化企业的限产幅度最高只有30%。供需两端的错配会使得当期的焦炭保持较弱的走势。这种预期会使得焦炭1901合约的走势相对弱于1809合约。

 

现货价格:山西吕梁准一级焦 1850 元/吨(+150),长治准一级焦 1775 元/吨(+70);

山东日照准一级焦 2050 元/吨(+100),河北唐山准一级焦 2010 元/吨(+150),天津

港准一级焦 2125 元/吨(+250)。

 

2、焦煤:宏观预期转差 焦煤步入震荡格局

 

宏观预期转差 焦煤步入震荡格局。本周现货价格相对平稳,但受下游焦价不断上涨提振,炼焦煤提价。预期转强,山西部分优质焦煤进行试探性上涨。

本周独立焦化厂焦煤库存小幅减少,钢厂焦化厂焦煤库存则有所增加,反映出焦化利润大幅增加后,焦企或对炼焦煤继续进行补库;澳洲中挥发煤相对 09 合约升水 168 元,受期价不断走低影响,基差继续扩大。

近期焦化企业利润好转,独立焦化企业开始补充库存,高炉开工率回升也使得焦煤面临基本面支撑。但焦煤的核心矛盾在于焦炭和钢材,宏观预期再度转差,使得黑色整体冲高回落,短期内焦煤或将进入震荡。

 

现货价格:柳林低硫主焦 1580 元/吨(-),柳林高硫主焦 1090 元/吨(-),京唐港山西

主焦煤价格 1730 元/吨(-),进口澳大利亚峰景主焦煤 CFR 价 196 美元/吨(+1)。

 

3、动力煤:中美贸易战声明的影响 动力煤利空消息多

 

国家统计局的最新数据显示,4月,国民经济稳中有进、稳中向好,全国规模以上工业增加值同比实际增长7.0%,增速较3月加快1.0个百分点,较上年同期加快0.5个百分点。电力消费方面,4月,全社会用电量为5217亿千瓦时,同比增长7.8%;1—4月,全社会累积用电量为21094亿千瓦时,同比增长9.3%。分产业看,第二产业用电量为3698亿千瓦时,同比增长7.2%;第三产业用电量为777亿千瓦时,同比增长10.8%;城乡居民生活用电量为688亿千瓦时,同比增长7.8%。宏观经济特别是工业领域表现强劲,直接带动能源领域的需求。

电厂日耗有望提升

电厂库存维持高位,但耗煤量不低。后期,随着气温的升高,制冷需求有进一步提升空间,而沿海六大电厂已经出现去库存迹象。截至5月16日,沿海六大电厂煤炭库存为1301.82万吨,与3月28日的高点1490.34万吨相比,短短1个多月减少188万吨。现阶段的电厂库存与去年同期的1187.30万吨相比,只有114万吨的增量。

煤炭需求季节性规律明显。每年春节前后,煤炭需求量降至一年中的低点;待节后企业复工,需求好转;5—6月,需求增速才开始转正;7—8月,进入传统夏季用煤旺季;9—10月,天气适宜,需求量自高位回落;11月开始,取暖用煤需求大幅增加,最终达到全年峰值。

今年,煤炭价格提前反弹,且高度与强度都超过去年。去年5月11日开始,动力煤价格自503元/吨上涨,两个月后,达到580/吨,涨幅近80元/吨。而今年,4月13日开始,动力煤价格自549元/吨反弹,1个月后,攀升至643元/吨,涨幅超过90元/吨。动力煤价格提前1个月开启反弹行情,反映市场供应偏紧。

有效供应不足

煤炭需求端增速大于供应端增速。国家统计局在5月15日发布的数据显示,4月,全国原煤产量为29330万吨,同比增长4.1%;1—4月,全国原煤累计产量为109671万吨,同比增长3.8%。而与之对应,4月,发电量同比增长6.9%;1—4月,发电量同比增长7.7%。

今年前4个月,煤炭供需能够维持相对平衡,进口煤起到了重要作用。1—3月,煤炭进口量为7541万吨,同比增长16.6%;3月,煤炭进口量为2670万吨,同比增20.9%。而4月,海关限制煤炭进口,当月的进口量为2228.3万吨,环比减少441.7万吨。进口煤限制措施加剧了市场对后期煤炭供应的担忧。  

 

综合上述分析,煤炭价格预期偏强运行,但技术层面在638元/吨处承压。现货期货同步大幅反弹,短期需要防范回调风险,待市场情绪释放完毕,再买入动力煤1809合约更为稳妥。

 

4、螺纹钢:季节性较强,价格弹性较大

 

近期黑色产业链整体的强势走势,与行业去库存因素有关。但是产业链内各产品的库存去化进度不同,导致了各品种的涨幅和行情启动的次序有所不同。对比螺纹钢和热轧卷板的库存去化速度,可以看到。螺纹钢的库存去化速度远大于热卷的库存去化速度。相对较低的库存水平以及较快的库存去化速度预示着后期螺纹钢在市场上的价格支撑会强于热卷。

需求方面,通过对比3-5月份不同类型的钢材需求的变化,我们可以看到,建材方面的需求,季节性较强,价格弹性较大。热轧卷板的需求较为稳定,季节性因素影响较弱,价格弹性较小。叠加库存因素的影响,我们认为,螺纹钢相对于热轧卷板的价格走势较强。

 

综合来看,螺纹钢期货后期走势强于热轧卷板期货,且价差处于相对低位。因此,做多螺纹钢1810合约,同时做空热轧卷板期货1810合约逻辑上具有合理性,且入场点位较好操作性较强。

 

目前,国内市场终端需求开始放缓,现货端高价对需求产生抑制作用,南方雨水天气增加,终端用户采购谨慎,市场成交趋弱,钢材库存在趋势上出现了降幅放缓。在当前市场,单边持仓的风险逐步增加,收益风险比逐步减小的情况下,套利交易是比较好的投资策略。


化工系


1、橡胶:橡胶目前偏多


下游开工环比上涨。山东地区全钢开工率为 78.54%,环比上涨2.81%。国内半钢开工率为 74.02%,环比上涨0.78%。由于青岛上合峰会即将 到来,因此轮胎厂家提产累积库存。


橡胶目前偏多。有几个原因:1.橡胶处于相对底部,而且底部持续了较长时间;容易吸引资金的注意;2.出口限制放开之后, 并没有见到大量的到货,这表明产胶国本身的产 量有限。3.中美就经贸磋商发表了联合声明,不打贸易战,停止互相加征关税。整体气氛转好,因 此有助于商品反弹上涨。


现货市场涨跌互现,平稳波动。人民币全乳 涨跌在50-100元/吨之间。保税区报价涨跌在5-25 美元/吨之间。外盘回落较多,普遍回落幅度在5- 70美元/吨之间。


2、沥青:国内现货端跟涨并不明显


上周沥青价格加速上涨,驱动来自于山东环保和外盘价格的大 幅补涨,不过国内现货端跟涨并不明显,主要是库存压力和外盘上 涨只是补涨,因此利多影响不强,那盘面大幅升水现货后,可能刺 激卖保介入,如此短期现货将会给盘面带来一定压力,不过中期来 看,考虑到供应端因利润、原料不足和柴油需求旺盛等因素影响导 致回升或受到较大影响,而 5 月份后,需求端将逐步回升,且公路 固定资产投资显示 6 月份是个阶段性的高峰期。


沥青现货基准价格 为 3000 元/吨(+50),期货升水现货 250 元/吨,幅度 8.3%,处于相对高位。进口重交华东和华南分别上 涨至 3000 和 2900 元/吨,涨幅分别为 90 和 100 元/吨。


3、塑料:供需压力逐渐显现


上周 LLDPE 期货呈现震荡回落的走势,主要还是受到供应压力回升 的影响,一方面进口到港继续处于高位,另一方面之前生产 HDPE 的蒲城 与独山子经过短期检修重启后都转向生产 LLDPE。从现货表现来看,成交 偏淡,价格在后半周逐渐松动,同时石化去库也有所放缓,对盘面支撑有 限。 展望后市,因石化检修高峰已过,且进口压力可能持续偏高,而需求 仍将处于淡季,LLDPE 供需压力增大会是主要趋势,中线价格走弱的概率 较高;不过短期来看,由于装置重启节奏不快,且 HDPE 价格偏强仍构成 一定支撑,LLDPE 价格的下跌可能相对不流畅,或表现为偏弱震荡。


4、甲醇:短期仍受现货支撑,但要继续关注压力积累


近期国内装置重启中,且外围检修利多已出 尽,MTO 检修中,中期宽松预期可能逐步兑现,且随着价格持续上涨, 上游利润持续加厚,刺激重启预期和新产能投放预期,且 05 交割后现货 回流,潜在压力已持续积累,综合中短期因素来看,尽管短期低库存支 撑仍在,盘面贴水下仍可能存在支撑,但供需面的压力仍在持续增大, 中期内仍面临回调压力,不过在中短期压力释放过后,MTO 陆续重启, 且延安能源和康乃尔在 5-6 月份存外采计划,整体支撑可能再次出现。 因此中长期来看,甲醇的供需压力呈现倒 N 字型趋势。


甲醇现货基准交割库(太仓)价格暂 稳至 3280 元/吨(下跌 15 元/吨),另外鲁南、河南、河北、内蒙和四川现货低端价格分别 为 3030(-200)、3050(-200)、2960(-260)、2700(-500 运费)和 2850(-180 运费)元 /吨,对应产区可交割货源的低端价格区间为 3030-3250 元/吨,目前主力 MA809 对产区低 端价格贴水至 212 元/吨,贴水太仓现货价格至 462 元/吨,目前贴水幅度仍比较大。


5、PP:成本端支撑加强


上周 PP 期货延续高位震荡,一方面是因为蒲城、大庆炼化等检修结束重启装置,令石化开工有所回升,另一方面由于原油与甲醇价格升至高 位,也使 PP 的成本支撑有所增强。就现货表现而言,基本维持稳定,后 半周隐约有走淡迹象,不过并不十分明显。 展望后市,由于供应压力仍需要一段时间才会有明显回升,而当前丙 烯单体与甲醇都已构成较强的成本支撑,但需求端进一步走强的空间也相 对有限,并仍存在走弱的风险。


6、PVC:环保短期无忧,但不宜过分悲观


上周 PVC 价格出现明显回调,或是对前期环保因素价格上涨的预计修正。 4 月 20 日以来,西北环保问题持续发酵,尤其对石灰石的开采以及电石的生产 产生影响。该影响主要在两方面,首先石灰石紧张造成原料价格提升,但鉴于 石灰石货值较低,实际对 PVC 的成本影响极小;此外,石灰石供应紧张或将导 致氯碱企业被迫降负荷或检修。然而,从上周调研情况来看,目前厂商和矿山 均备有库存,厂商一般在 20 天至一个月,矿山不等,短期保障生产无忧。而环 保督查使得所有矿山均不得开采的几率较小,只要主要的大矿山能够开采,当 地的氯碱企业生产就能得到基本保障。供需上,在当前氯碱企业整体利润较好 的情况下,开工率仍维持在较高水平,其中西北地区整体开工较好,华南等地 受原料影响开工或有影响。需求端运行平稳,但在出口窗口关闭后新增量无明 显亮点。库存情况持续下降,表面当前供需整体运行并不弱。我们认为,短期 价格的预期修正回调幅度或比较有限,一方面考虑目前上游厂商无库存,挺价 意愿较强,另一方面 5 月下旬检修预期仍存,且环保因素随不及前预期强烈但 对于行业仍有一定影响,今年西北环保督查始终不会放松,6 月仍有扩大规模 的环保督查可能,需持续关注。


现货价格出现回调,目前,西北厂商报价 6850-6900 元/吨华东市场电石 5 型主流价格在 6850-6950 元/吨,较前一周-80/-100,乙烯法华东送到价在 7150-7250 元/吨,较前一周 -50/-50。


7、PTA:行业运行健康


油价延续 上行表现,而 PX 价格出现震荡行情,从供需来看,PX 短期检修产能较多,供 应不稳定,且当前 PX-石脑油价差偏低,在油价上涨的情况下,PX 跟涨速度偏 慢,后期仍有持续上升的空间。PTA 情况与 PX 类似,在成本上涨的情况下, PTA 跟涨偏慢,导致加工费始终在中等偏低水平徘徊,考虑到辅料价格如醋酸 价格今年仍延续明显上涨的态势,PTA 整体利润水平偏低,此外,目前下游聚 酯普遍利润较好,对 PTA 价格上涨有一定承受能力,因此我们认为 PTA 整体上 行空间仍存。供需驱动上,尽管逸盛装置的检修有小幅推迟,但 5 月下旬供应 减少仍较为确定,当前主流供应商仍有回购动作,对现货价格形成支撑。需求 上,聚酯开工率继续攀升,平均开工率至 90%一线,旺季行情较为稳固,短期 较难有明显下滑,新产能落地也较为可观,但新产能的实际放量或主要在 6 月 开始逐渐体现。


农产品及软商品


1、玉米、淀粉:市场玉米供应宽松


玉米方面,上游,政策粮持续加码投放,市场玉米供应宽松,但受 制于运力紧,运费涨等因素陈粮出库偏慢。下游,生猪养殖亏损严重,养 殖户补栏积极性差,不利于玉米饲料需求的恢复,但深加工行业开机率的 高位及产能的扩张刺激玉米需求,对玉米期价存支撑。此外,新季玉米种植成本增加以及政策调减玉米种植面积提振期价。综上,随着陈粮陆续出 库,市场玉米供应仍充足,期价或震荡整理运行。 淀粉方面,供给端淀粉行业开机率处于高位,淀粉货源充足。消费方面, 进入夏季,消费有所起色,对期价有所支撑。原料玉米震荡上行,提振期价。


山东地区深加工企业玉米收 购区间价在 1820-1920 元/吨,局部较昨日反弹 10 元/吨。辽宁锦州港收 购价在 1740 元/吨,陈粮收购价在 1690 元/吨,较昨日持平;鲅鱼圈港口 辽吉烘干玉米价格在 1710-1720 元/吨,较昨日持平;广东蛇口港口玉米 价格为 1840-1850 元/吨,较昨日基本持平。


2、大豆:南北美大豆供应旺盛


黑龙江、吉林两省今年将扩大大豆种植面积,将扩大大豆种植面积作为当前农业生产的首要政治任务,对连豆一价格形成冲击。但由于补贴政策出台较晚,部分农民已经购买玉米种子,从种子公司销售情况来看,玉米改种大豆比例或不及政府预期,未来大豆或将反弹。


3、豆粕、菜粕:油厂豆粕库存压力很大


5、6月份国内进口大豆到港量非常可观,月到港量均在900万吨以上,同时油厂压榨利润可观,压榨积极,豆粕供给充裕,但下游需求依旧疲弱,现货走货速度较慢,油厂豆粕库存压力很大,大面积油厂因豆粕胀库停产,油厂大豆库存陡增。短期内豆粕需求难有明显好转,豆粕维持弱势。


加拿大新季菜籽产量预计持稳,国内菜 籽库存基本正常,近期国内菜粕供给有保证;需求方面,虽然 上周沿海菜粕成交量减少,但目前逐步进入水产养殖旺季,预 计后期菜粕需求稳中向好,需注意南方天气变化;替代品方面, 近期中美贸易谈判和南美货币贬值成为主导豆粕价格的因素, 关注中美贸易政策变化。


4、油脂类:油脂供大于求格局未变


国际市场,5 月马棕产量或下滑,但斋月备货结束出口需求放缓,且马棕仍处增产周期,中长期施压油脂市场。 国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存下滑,油脂 整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差缩窄,棕油市场清淡,豆油成交相对较好,油脂消费季节性转淡。综上,因原油 价格飙涨或刺激生物柴油消费,加上中美贸易谈判中,预计短期国内油脂价格震荡偏强,但油脂供大于求格局未变。


目前部分油厂豆粕胀库,油厂开机率有所下滑,豆油库存持续下滑。另外,本周马来西亚货币贬值,马棕油价格走强,带动国内豆油期价,同时油粕比价强势反弹。


5、棉花:现货市场交易量价齐增


基于国储处于去库存后期、中国未来进口需求增加以及全球下年度产不足需的预期下,投机资金大举涌入推动郑棉强势上涨,现货市场及国储竞拍氛围也受到刺激,现货市场交易量价齐增,国储竞拍成交率上升至97%。贸易商积极进行期现套利,空期货拍国储或空期货买现货,然而下游纺企真正的需求却提振有限。此次资金的强势拉升下,或更多是导致现货库存的转移,从棉企转移至贸易商,真正棉花并没有被消耗,贸易商库存大增,其出货情况据了解不乐观,目前郑棉仓单量也位于历史的高位,仓单+有效预报仓单量达37.4万吨。此外,国储还在不断竞拍中,随着氛围的提升,流出量将大大增加,这或会导致后期现货市场社会库存比预期更大;时至5月底,下游纺织需求即将进入淡季。尽管棉市长期偏乐观,但并不支持持续单边大涨行情,高位风险较大,密切注意资金面动态。




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