【大唐研究-固收月报】银行理财收益下行 信托发行不断降温

导读

5月份信托产品平均收益下滑14个BP，银行理财产品平均下滑10个BP，收益率不断收敛的压力在未来不会有显著改善，甚至会可能加快，因此对于高净值客户而言，固收产品必须要拉长投资期限：公募市场的偏债类基金受债市震荡影响，收益率方面没有显现出绝对收益。

银行理财：预期回报逐步收敛

         预期回报逐步收敛。5月最后一周全部产品平均预期收益率为3.88%，较月初3.98%下滑10个BP。具体来看，1个月以下期限与5月初相比基本持平，保持在3.48%，1-3个月与从月初4.02%下滑至3.92%，3-6个月从3.96%下滑至3.87%。从长期的时间序列，我们可以发现银行负债端的成本，无论是长期限还是短期限都逐步收敛到同一个很窄的区间内，这反映了在资产端收益快速下滑的背景下，银行更倾向于将负债短期化，在现实的资产荒下，并不是看不清未来的方向，而是即便清楚了方向也仍然没有有效的手段改变这一状态。

 

图1、不同期限银行理财产品平均收益率对比

 

5月银行理财产品发行量微降。5月份发行银行理财产品一共发行5839款，较前周6217款，略有下滑。按收益类型看， 保证收益型产品681款，平均收益3.36%，较4月份3.45%下滑9个BP；保本浮动收益型产品1001款，平均收益3.38%； 非保本浮动收益产品3664款，占比达到65%，平均收益4.2%；其余未公布类型的产品共计493款。

 

图2、新发行银行理财产品数量以及平均预期收益率

 

中间价创新。5月30日上午，中国人民银行公布中间价报6.5784，相比上一交易日大幅贬值294基点，创2011年2月来的最。当日中间价公布后，在岸、离岸市场兑跌幅加大。28日美联储主席耶伦表示，美国近期经济的增长似乎在加快，在未来数月内再度加息很可能是合适的，如果经济、就业市场持续改善，美联储徐缓而谨慎地加息是适宜的，这一表态直接引发大幅反弹，可以说加息回归再次成为全球资本市场主旋律。

 

【目前中间价相比月初6.45已经贬值1.8%。从财富管理的角度来看，强势的过程尽管会有波折，但方向暂时还看不到根本性的变化，适时的配置部分外币资产可能是个较为理性的选择。】

 

   

信托产品：5月新产品成立规模创新

5月新产品成立规模创新。从数据上看，5月信托产品新成立一共117款，合计成立规模286亿元，较4月610亿的成立规模大幅下滑。从产品类型上看，证券投资类产品发行数量为39只，贷款类信托产品22只，债权投资类型类信托13只，权益投资类26只，规模46亿元，占比达到18%，组合投资类信托10只，其他投资类信托26只。

 

图3、信托产品月度发行规模

收益继续下滑。5月最后一周新发行信托产品平均收益率为6.72%，较5月初的6.86%下滑14个BP，连续7周保持在7%以下，长期内看，信托产品的收益下滑将是不可逆的趋势。

 

图4、新成立信托产品平均收益率变化

 

   

公募固收：长期纯债型基金5月最佳

长期纯债型基金5月最佳。债券市场从4月末开始结束调整状态，收益率经过两周的下行，于5月下旬开始保持窄幅震荡状态，市场表现相对较好，偏债类基金业绩相对4月份也有明显提升。其中，平均收益最高的是长期纯债型基金，达到0.5%，短期纯债型基金5月平均上涨0.18%，今年以来上涨1.01%，增强型债券基金平均收益-0.12%，今年以来平均下跌2.93%；货币基金5月份平均收益0.18%，今年以来收益与中短期纯债相当。

 

5月份公募市场共成立基金81只，总份额420亿元，其中债券型28只，货币式基金有4只、保本型12只。其中工银瑞信泰享三年理财债券型这一只产品规模就达到300亿元。

 

图5、公募固收益产品收益情况 

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