新能源汽车动力电池回收利用管理办法解读 ——动力电池回收有标可依,百亿市场启动在即
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作者：殷中枢、王威、陈俊鹏
数据支持：黄帅斌
本文要点
◆事件：2月26日，工信部等七部委联合印发《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）。作为2016年12月1日《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》（征求意见稿）的落地文件，《暂行办法》强调汽车生产企业承担动力蓄电池回收的主体责任，按照先梯次利用后再生利用原则，对废旧动力蓄电池开展多层次、多用途的合理利用，并保障不可利用残余物的环保处置。
◆新能源汽车快速发展，动力电池退役潮将来临。
2014年，我国新能源汽车销量放量，同比增长超300%，2014-2017复合增长率达104%。电动乘用车电池的有效寿命在4-6年左右，而电动商用车电池寿命则更短。因此，我们预计从2018年起，新能源汽车动力电池退役潮将来临。不同于传统铅酸电池，锂电池回收价值较高，伴随着钴、锂、镍等相关金属价格上升，锂电回收兼具环保效应和经济效应。
◆生产者责任延伸制下，动力电池全生命周期有标可依。
2016年12月25日，国务院办公厅发布《生产者责任延伸制度推行方案》，率先确定对电器电子、汽车、铅酸蓄电池和包装物等4类产品实施生产者责任延伸制度。同时计划在2017年完成建立电动汽车动力电池产品编码制度和全生命周期追溯系统。2017年7月12日，、《汽车动力蓄电池编码规则》、《车用动力电池回收利用余能检测》，标志着贯穿动力电池全生命周期的管理标准体系逐步建立。编码和溯源系统的建立，标志着动力电池回收精细化和准确化，打破了以往“先乱后治”的习惯，为动力电池回收市场放量奠定基础。
◆2020年锂电回收行业市场空间可达百亿。
2017年国内新能源汽车装载动力电池量达到36.27GWh，2014-2017年累计装机量超80GWh。预计2020年退役的锂电池约50GWh，综合考虑三元材料、磷酸铁锂及钴酸锂回收价值，2020年相关市场空间可达百亿级别。由于在能量密度上的优势，三元电池逐渐取代磷酸铁锂，成为乘用车领域的主角。因此，具备从废电池到镍、钴硫酸盐，再到三元前驱体闭环网络的企业，将具备更大的竞争优势和盈利空间。
◆投资建议：关注A股从事动力电池回收公司：“回收-再造-服务”再生资源体系的格林美、打造汽车回收全产业链的天奇股份；新三板公司：芳源环保、金源新材。
◆风险提示：废电池服务网点推进不及预期，电池编码工作推进不达预期。
团队介绍
团队特色
行业研究经验丰富，研究独立、深入、细腻、连续性强，具有较强前瞻性。团队成员各梯队配置完善，核心成员相关行业研究经验、产业从业经验丰富，对产业发展趋势、政策走向、二级市场相关投资规律特点等卖方核心竞争力的构建较为到位，产业链深度研究独具特色，构建了完善且实用的细分行业研究框架和数据体系。
团队成员
王威 光大证券公用事业与环保首席分析师 18621565873
中央财经大学金融学硕士。2006-2007年就职于天相投资顾问有限公司。2007年加入国泰君安证券研究所。2016年加入光大证券研究所，长期从事公用事业及环保行业研究。
2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第三名；2015年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第二名，“环保”第五名；2014年新财富“环保等公用事业”行业第二名；2013年新财富“电力、煤气及水等公用事业”行业第四名。
车玺 公用事业 13811515030
中国人民大学金融学硕士。2008-2016年先后就职于天相投资顾问有限公司、国泰君安证券研究所，从事电力及公用事业行业研究。2017年加入光大证券研究所。2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第三名；2015年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第二名，“环保”第五名。
史梓男 公用事业 18910069506
清华大学电气工程专业硕士，中国电机工程学会委员，曾获“国网公司十大专业领军人才”称号。具有国家电网13年工作经验，曾主持和参与多个电网相关规划、政策、标准制定，精通国家、行业有关政策和电力行业各环节趋势。2017年加入光大证券研究所，从事电力及公用事业行业研究。
殷中枢 环保 15618060840
清华大学环境工程专业硕士，南开大学化学、化工双学士。2014年就职于中化集团，从事PPP咨询及环保项目建设运营等工作。2016年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第五名，2017年金牛奖环保行业团队第三名。
郑小波 环保 18566265610
中山大学投资学硕士。2012年开始从事煤炭、环保及公用事业的卖方研究工作。2015年加入光大证券研究所，从事环保行业研究。2015年获得新财富“最佳海外研究团队”第四名，2016年新财富“电力、煤气及水等公用事业”第五名，2017年金牛奖环保行业团队第三名。
于鸿光 公用事业 18601641106
同济大学环境工程专业博士。苏伊士上海研发中心1年工作经验，曾参与国际合作研发项目。2017年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。
郝骞 环保 18512101661
斯坦福大学环境工程与科学专业硕士。旧金山市政府生活用水处理厂研发部门1年工作经验，上海城投市政建设公司3年工作经验。2018年加入光大证券研究所，从事公用事业及环保行业研究。
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