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【定增王路演直击】对话风帆股份,资产重组问鼎中国动力龙头

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　　四月，财通基金又迎来了10余家上市公司高管团队，与投行部进行一对一路演，覆盖医疗、云联网、航空、军工等多个行业，就定增标的投资价值、行业前景、上市公司核心竞争力等投资要点展开深入沟通。4月28日，风帆股份（600482）集团董事携高管团队亲临财通基金，与投行部就动力行业及本次定增投资价值展开深入探讨。通过本次资产重组，风帆股份将整合中船重工集团及其下属的动力资产，或成为国内动力领域的龙头。

动力牛股长啥样？

　　风帆股份有限公司隶属中国船舶重工集团公司。公司前身保定蓄电池厂始建于1958年，是“一五”期间国家 156个重点建设项目之一,2000年6月由中国船舶重工集团公司作为主发起人设立股份公司 “风帆股份”（600482），2004年7月在上海证交所挂牌上市。公司主营业务为汽车起动蓄电池，同时涉及锂电池、储能电池相关产品的研发、生产、销售，是一家具有良好知名度的制造型企业，在国内铅酸蓄电池市场连续多年处于行业领先地位。

　　2015年5月，公司启动重大资产重组工作，公司拟发行股份及支付现金购买中船重工集团及其下属公司资产超138亿元，并募集配套资金超134亿元。通过本次资产重组，中船重工集团及其下属的动力资产将整合进入公司，使公司成为涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力板块的国际最大全产业链动力平台公司，整合后的上市公司将成为全球动力领域专业覆盖面最全、国内自主创新能力最强、“国内龙头、国际一流”的动力公司。日前风帆股份重大资产重组获得证监会核准批复，更名“中国动力”获股东大会全票通过。

风帆股份（600482.SH）定增要素

基本信息：截至2016年5月5日，市价为36.20元/股，发行底价25.90元/股，折价率28%，本次非公开发行股份数量不超过52055.11万股，募集资金总额不超过134.82亿元。

募集投向：（1）1,008,400.00万元将用于投资建设舰船综合电力推进系统及关键设备、舰船燃气轮机、舰船汽轮机及推广应用、船用特种发电机及柴油机特种配套、舰船传动及应用推广、核电关键设备及配套生产线能力改造升级、铅酸蓄电池、新型锂电池及特种电池等项目；（2）47,079.08万元将用于支付现金收购标的资产的交易对价；（3）292,748.22万元将用于补充上市公司及标的资产的流动资金等。

方案进度：获得中国证监会核准批文

限售期：12个月

报价时间：预计5月中旬

交易细节

■ 发行股份及支付现金购买资产

　　本次重组的交易方式为发行股份及支付现金购买资产。其中风帆股份向中船重工集团、七〇三所、七〇四所、七一一所、七一二所、七一九所、中国重工、中船投资、风帆集团发行股份，以购买其持有的广瀚动力100%股权、上海推进100%股权、齐耀重工100%股权、齐耀动力15%股权、长海电推100%股权、长海新能源30%股权、海王核能100%股权、特种设备28.47%股权、武汉船机90%股权、齐耀控股100%股权、宜昌船柴100%股权、河柴重工100%股权、风帆回收100%股权、风帆机电100%股权、风帆铸造100%股权、中船重工集团以其拨入宜昌船柴、河柴重工、武汉船机的国有资本经营预算和项目投资补助资金形成的权益和债权、中船重工集团持有的3宗土地使用权和风帆集团持有的2宗土地使用权；向中船重工集团支付现金约47,079.08万元购买其持有的火炬能源100%股权。

（点击查看大图）

■ 配套资金融资

　　拟募集配套资金总额不超过134.82亿元，其中，实际控制人中船重工集团拟认购的配套融资金额不超过本次配套融资总金额的15%，即不超过202,234.10万元；单个投资者的认购门槛为12.8亿元。

■ 重组完成后风帆股份的股权结构

（点击查看大图）

投资要点

■ 重组后成为动力业务范围最广、技术实力最强的动力龙头股

　　通过将集团下属公司存量和中国重工动力业务整合进入同一平台，形成“中船动力”业务资本平台，业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、热气机动力、民用核动力、全电动力、化学动力、柴油机动力等七大动力，整合后的上市公司将成为国内技术上最全面的动力业务上市公司，风帆股份将成为“中国动力龙头股”、全球最大的舰船动力上市公司，有助于集中资源进行专业化管理，增强动力业务发展的协同效应。本次重组完成后，上市公司拟更名为“中国船舶重工集团动力股份有限公司”，以更好地体现公司的战略发展布局，打造平台型公司，强化协同效应，推进上市公司实施转型升级。同时本次交易引入配套融资，在发展军品业务的同时大力培育优势民品业务。我们预计，重组完成后，公司业绩年均复合增速将在30%左右。

■ 海洋核动力平台战略意义巨大

　　中国首艘海洋核动力平台即将在中船重工集团旗下渤船重工进行总装建造。而中船重工未来将批量建造近20座海洋核动力平台。实现批量建造后，每年将形成上百亿的核动力装备制造产值，并带动相关配套产业发展。

　　海洋核动力平台是小型核反应堆与船舶工程的有机结合,是解决我国远海能源供给的唯一途径。此次建造的海洋核动力平台属国内首创，平台技术可填补中国在民用核动力船舶领域的技术空白，形成具有自主知识产权的核心技术，对中国开发利用新能源和全球能源的发展具有重大意义和深远影响。渤海湾海洋石油开采已经有了明确的能源需求，而在南海、东海等海域同样有着深水远程补给、深海原油开采，以及能源供应需求。

　　未来海洋核动力平台部分资产将注入风帆股份，预计公司价值将得到进一步提升。

■ 舰船动力龙头腾飞在即，持续受益海军大发展

　　预计未来30 年，海军主战舰船的市场规模将达到4 万亿左右，对应动力系统的市场空间近万亿，公司作为舰船动力龙头，将持续受益海军大发展。考虑未来，我国海军军力与美国海军的悬殊差距，海军装备建设将进入高速增长期，舰船动力平台将持续受益。

　　从全球军费的角度看，我国军费占GDP 比重低于世界平均水平，仍有巨大增长空间。与世界强国相比，、空军来说最为薄弱，并且我国海军的发展已大大滞后于新军事变革的要求，海军装备的发展还有很大的潜力。当前以及未来数年海军都要发力，建造更大吨位、更多数量及技术水平更高的舰船，海军舰船装备已进入持续高增长期。

■ 持续的资产注入预期

　　本次未注入的存量资产规模大，中船重工集团拥有28家科研院所，，目前拥有13名院士；中船重工集团至少50%资产尚未证券化，本次并未将研究所整体改制后注入，核动力部分仅注入民用核动力相关资产，五大研究所后续注入资产空间广阔。如重组预案中公告的相关承诺，上市公司未来将考虑择机持续注入集团下属培育成熟与动力相关业务，同时对标国际一流企业集团，通过海内外并购实现快速业务发展。

风险提示

■ 解禁冲击

　　风帆股份目前流通股总数为5.24亿股，扣除实际控制人持有的股数，实际可流通的总股数为3.7亿股。本次配套募资非公开发行股数不超过5.2亿股，为目前实际可流通股数的1.4倍，解禁时面临较大的冲击压力。

（以上内容参考Wind资讯、海通证券研报、中航证券研报、风帆股份官网、非公开发行预案、路演推介材料）

财通基金——定增市场主动管理投资机构的领军者

　　作为拥有1000亿定增市场实战经验的机构投资者，财通基金与300余家上市公司、60余家券商投行建立战略合作关系，形成了高规格、常态化、专享型项目沟通机制，每月接待20余家上市公司高管团队一对一路演。截至2016年4月30日，财通基金已参与了357个定增项目，定增规模1060亿元，其中已解禁的179个定增项目平均收益率逾66%，成功中标的定增项目数量、定增规模、盈利水平均位列全市场前列，是定增市场主动管理投资机构的领军者。

◆1000亿定增投资实务经验，定增主动管理投资的领跑者

◆资金实力雄厚，保障定增市场项目全覆盖

◆投行业务引领定增资源整合，深度挖掘投资标的价值

◆成功发行千只定增产品，提供成熟定增组合投资策略

财通基金定增业务合作模式

特别提示：基金投资有风险，对于定增类主题产品，需要特别注意以下特征：1）发行底价不等于中标价，定增项目报价前所列示的折扣率并非最终中标的折扣率；2）一年期定增项目采用投标竞价法，定增项目能否中标受多重因素影响，定增报价具有不确定性；3）已解禁定增项目的收益率以解禁当日收盘价计算。4）基金公司参与的定增项目不等同于每个产品参与的实际投资标的，基金公司参与定向增发获取的平均收益率不代表每个产品的收益水平。就单个产品而言，因参与市场时机及定向增发项目不同，收益水平也会有所差别。

免责条款：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，财通基金力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告中推荐的定向增发项目不等同于资产管理计划的实际投资标的；受市场不确定因素的影响，资产管理计划的实际投资标的会与推荐定向增发项目发生偏离，资产管理人将依据产品合同和市场环境对资产管理计划的投资标的进行调整。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及合作伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知财通基金，并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。

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