项目融资的两阶段

金融机构改善获得公私伙伴关系的机会项目融资融资的金融服务，不仅有利于 PPP 项目融资难问题的解决，而且也有利于理顺社会资本和政府资本间的风险和利益分配机制，促进 PPP 项目的顺利发展。不同金融机构在 PPP 项目融资的不同阶段和环节，具备的优势是不同的。分析不同类型金融机构在 PPP 项目不同融资阶段的优劣势，是金融机构更好地服务于 PPP 项目的前提。金融机构参与 PPP 项目，一方面可以作为社会资本直接参与投资，另一方面也可以作为资金提供方，为社会资本或者项目公司提供融资而间接参与。在 PPP 项目融资中，不同金融机构如何合作和竞争。

（一）PPP项目的差异

基于公共产品属性，PPP项目的收益不同，管理属性也不同。在项目存续期内，PPP项目与一般项目融资的区别在于，PPP项目在约定的运营期后，项目资产需要移交给政府或政府授权的平台企业。商定经文

运营期可以是资产的生命周期，也可以是半衰期，期限的长短取决于社会资本的参与，即政府根据预期的合理收益率确定PPP项目的运营期和项目支持模式。社会资本收益的来源如下：用户支付、可行性差距补贴和政府支付等；不同的投资项目回报资金来源，并决定项目的产权差异：运营项目的投资回报全部来自用户；非经营性项目的回报资金仅部分来自市场；非经营性项目-非营利性市场不支付，或者直接收益项目不可得。PPP项目融资方法的定义是首先确定以下两个前提条件：政府支持模式和业务期限。项目收益属性的差异决定了政府支持方式的差异，政府和社会资本参与者确定的社会资本合理回报不一致，回报率在很大程度上取决于政府与资本之间的谈判结果。因此，不同PPP项目在融资方案上存在很大差异。

PPP项目融资的组织模式。

首先，从融资主体来看，PPP项目基本上采用了新的法人融资模式。传统的项目融资既是新法人融资，也是现有法人项目融资。一般情况下，新法人融资的组织模式既可以采用项目融资模式，也可以采用传统的公司融资模式，但由于PPP项目的特殊性，PPP项目采用了新的法人项目融资模式。新法人可能不负责项目的后续运营，法人的目的只是为PPP项目的运营提供组织和管理上的便利。新法人的这一特殊目的只负责筹资，而不负责具体业务。这种单独的筹资和管理组织形式进一步增加了公私伙伴关系项目筹资的复杂性。在这种PPP项目组织模式下，进入PPP项目的社会资本主体有三种：投资者、项目法人(PPP项目的新SPV法人)和项目运营主体。在不同的PPP项目融资方案下，项目法人和项目实际经营者都有可能以自己的名义为PPP项目融资。

只有确定进入PPP项目的项目法人(SPV)的融资方式和授权经营者的融资，才能对PPP项目的融资进行分类，获得相关政策的支持和偏好。作为项目投资者的社会资本，其自身的融资行为，无论是否投资于PPP项目，都不应被视为PPP项目的融资行为。也就是说，PPP项目融资应该是第一个PPP项目，然后是PPP项目融资。SPV法人融资既是发展环节的建设性融资，也是项目法人负责经营的运营期的运营融资。运营商可以根据项目法人的授权获得PPP项目的运营资格，也可以根据运营需要在运营过程中进行运营融资行为。(文字/墨水白色)