【中信建投中小市值】并购重组市场观察系列(2018第2周):关注中概股回归和国企混改

摘要

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2018年第2周，并购重组市场本身热度不高，考虑到第1周中源协和的资产重组涉及标的为生命科学行业，本周量子高科拟收购的睿智化学同样属于生物制药领域的优质标的。公司年度策略重点提示生物制药行业的机会，值得持续关注。

量子高科重启收购睿智化学90%股权，关注中概股回归

睿智化学的间接控股股东尚华医药曾于2010年在美国纽交所上市，并于2013年私有化退市。经过一系列的业务整合，睿智化学主要从事CRO和CMO业务，并以CRO业务为主，其临床前CRO业务涵盖化学药、生物药的发现、筛选、分析等一系列过程， 2015年至今，睿智化学为全球超过500家客户累计执行超过6000项FFS模式的CRO项目和CMO项目。客户覆盖面广，至今已与全球前20名制药企业中的18家开展业务。

本周唯一项目增发：京汉股份15.2亿元融资加码原主业

公司1月10日晚间公告，拟非公开募资15.2亿元投向年产10万吨绿色生物基纤维素纤维项目。京汉股份原主业是化纤，2015年通过重大资产重组注入房地产业务，公司再次通过项目增发形式拓展原主业值得关注。公司预计该项目完全达产后将给上市公司贡献超过20亿元的年收入和接近2.5亿元的净利润。

8家上市公司发布员工持股计划，重点关注国企混改

本周8家上市公司推出了员工持股计划，其中云南能投作为云南省属国企，依照《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》开展员工持股计划，符合国企混改的方向，值得市场重点关注。

风险提示：相关资本运作事项推进不达预期；二级市场对并购重组事项反应低迷

概要：2018第2周

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2018年第2周，A股市场共有2家上市公司发布了新的重大资产重组预案，其中中环装备拟收购兆盛环保100%股权属于夯实公司原主业的同业整合行为，而量子高科拟收购睿智化学90%股权事项所以值得关注，在于其涉及中概股回归。

正文

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2018年第一周，并购重组市场似乎有些冷清。除了中源协和发布拟收购上海傲源的交易草案之外，其他重大资产重组事项都是旧年项目的延续。依旧是几家欢喜几家愁，有的获得审核通过，有的进入到意见反馈阶段，有的增发股份成功上市，而有的则被打回冷宫，凡此等等，暂且不表，除江南嘉捷之外，其余股价并无激烈反应。

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量子高科重启收购睿智化学，关注中概股回归

量子高科专注以低聚果糖为代表的益生元系列产品的研发、生产和销售，主打产品为低聚果糖、低聚半乳糖等，主要功能在于促进有益菌增殖、抑制有害菌、维持体内微生态平衡等。整体而言公司毛利率水平较高，但收入规模偏小。

拟收购标的睿智化学的间接控股股东尚华医药曾于2010年在美国纽交所上市，并于2013年私有化退市。经过一系列的业务整合，睿智化学主要从事CRO和CMO业务，并以CRO业务为主，公司目前拥有约1700人的研发和生产团队，约7000平米经AAALAC International和Animal Welfare Assurance双重认证的动物房。其临床前CRO业务涵盖化学药、生物药的发现、筛选、分析等一系列过程，可以为客户提供化学药和生物药开发临床前的整合服务，提升客户新药研发的效率。2015年至今，睿智化学为全球超过500家客户累计执行超过6000项FFS模式的CRO项目和CMO项目。客户覆盖面广，至今已与全球前20名制药企业中的18家开展业务。

我们在年度策略当中提出，生物医药将是接下来重点关注的方向。量子高科的此项收购既是围绕大健康主业的外延拓展，更是切入生物制药高端领域，我们认为该收购事项在本周各类资本运作事项当中值得重点跟踪。

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本周唯一项目增发：京汉股份15.2亿元融资加码原主业

京汉股份1月10日晚间公告，拟非公开募资15.2亿元，投向年产10万吨绿色生物基纤维素纤维项目。

从生物基纤维素纤维（Lyocell）行业来说，我国目前已开发出具有独立知识产权的Lyocell纤维生产工艺和设备，中国纺织科学研究院设计、并在河南新乡化纤建设的年产1.5万吨绿色纤维项目突破了奥地利兰精公司对该领域的长期垄断，保定天鹅和山东英利各1.5万吨绿色纤维项目，目前均顺利达产。但由于目前产量有限，其应用主要集中在中高端纺织品领域。公司认为随着相关生产技术的应用推广和国产化进程的推进，Lyocell纤维将会逐步替代部分传统工艺生产的粘胶纤维，推进国内绿色纺织的进程。公司预计该项目完全达产后将给上市公司贡献超过20亿元的年收入和接近2.5亿元的净利润。

京汉股份原主业是化纤，2015年通过重大资产重组注入房地产业务，公司再次通过项目增发形式拓展原主业值得关注。

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特别提示：8家上市公司推出员工持股计划，重点关注国企混改

本周8家上市公司推出了员工持股计划，其中云南能投作为云南省属国企，依照《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》开展员工持股计划，符合国企混改的方向，值得市场重点关注。

此外，裕同科技、湖南海利、吉祥航空、老板电器、东华软件、万丰奥威、锦州港也发布了员工持股计划，我们认为估值合理、成长性明确的上市公司在股价相对低位实施员工持股计划或者股权激励事项，也是投资时点的重要参考指标。

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