老板电器两天90亿市值湮灭另有隐情,大机构大量撤离原因何在?-福州创投分享组

两天跌停，市值已经蒸发了90亿，在部分机构投资者看来，老板电器的结局自有其“因果报应”，曾经500亿市值的老板电器，在机构投资者的眼中，出现了信誉危机。

2月28日，“白马”变成“黑天鹅”老板电器早盘再次触及跌停，不过随后再次跌停。截至今天收盘，老板电器收报40.67元/股，成交金额达到了21.9亿。

与此同时，家电版块日内低开高走领涨两市，却在老板电器坚决封板的状态下回落。包括格力集团、浙江美大、海尔等在内的家电企业再度下跌。

作为A股受到追捧的白马股，老板电器近年来一直受到公募基金的抱团持有，但是从昨天和今天盘口数据来看，机构席位成为抛售的主力，而机构席位往往是以基金为主的机构买方为代表的。这仅仅是因为老板电器的2017年业绩预告不如预期？

对于老板电器跌停的原因，大多数市场人士认为，老板电器过去业绩增幅实在太好，一致预期过于浓烈，从而导致大跌。

但根据老虎财经的了解，大多数机构投资者认为过去两周的公司公告，接连公布利空消息，本质是公司代理人与中小股东“逐利”的代理人道德问题，从而导致大型机构质疑其投资者关系管理，便借此机会大量撤离。

根据一位买方投资总监的说法，老板电器的下跌，表面是电商销售不及预期所致，背后则是由一系列因素导致，因其在1月11日公布员工持股计划之后，接连公布了四份员工股权激励解禁，以及一季度业绩预披露、2017年全年业绩预披露等7份含有利空性质的公告。而在他看来，这些行为均是公司董监高与小股东“逐利”的行为，体现其公司治理结构“格局不高”。

据昨天的交易所盘后数据显示，买卖老板电器的股份以机构为主，在卖出席位中，三家机构分别以4778万元、2955万元和1109万元列第二、三、五位。而在买入席位中，也出现了机构席位，两家机构以357万元和300万元分列第四、五席位。

从今天的盘后数据显示，再次出现了机构抛售的情况。机构席位分别以1.54亿、1.25亿和1.13亿位列卖三、四、五席位。而从过往的龙虎榜数据表现来看，机构抛售、游资接力的行为，大多数情况出现在含有巨大利空的个股开板后的龙虎榜榜单之中，如乐视与保千里等。

从公告可知，本次员工持股计划，大多数面对的对象是公司管理层。2018年1月11日，老板电器披露的公司2018年持股计划中，涉及的股票总数量约为400万股，占公司总股本的0.42%。根据安排，本次持股计划人员为司部分董监高及其他员工，包括副董事长、总经理任富佳，董秘王刚，副总经理夏志明、何亚东，财务总监张国富等，董监高出资比例占总出资比例的10.8%。

在员工持股计划发布之后，老板电器的股价一度涨至54.5元/股，基本接近历史高点的价格，对于上市公司进行股权激励的价格不那么合适，尤其还是在涉及董监高的情况下。不过，在2月6日，老板电器曾披露前一批股权激励计划股份解禁的消息，从而导致股价小幅下降，然而随后又回升了。

2月26日，老板电器发布了业绩快报，公司实现的归属母公司净利润同比增长20.18%，这样的成绩被外界认定为是不符合预期的。在老板电器上市多年的时间里，净利润增幅基本保持在40%以上。

而机构分析师在给予估值时，包括海通证券、东北证券、天风证券等在内的很多机构分析师都曾给予了老板电器30%以上的业绩增速假设。海通证券预计老板电器2017年净利润增幅为35.24%，东北证券的预计更是高达35.98%。如果以2017年三季度的成绩为标准，似乎这一切预计都在合理的范围之内。截至2017年第三季度，老板电器的净利润增幅为36.95%。

仅仅一个四季度季度，老板电器就将三个季度36%的同比增速拉低到20.18%，这对于四季度开始，置业与置业消费进入黄金期的状态形成鲜明反差，用“彻底变脸”来形容也并不为过。

有意思的是，根据中怡康的统计，截止 2017年底，老板电器吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的市场份额分别为 26.53%、23.92%、23.72%，均位居行业第一，同比分别提升 1.88、1.32、3.06个百分点。在市场份额提高的情况下，作为厨电行业的龙头企业，整年的净利润增速却大幅度下降，不得不令人怀疑存在隐藏业绩的嫌疑。

回顾老板电器上市之路，此前7年中，老板电器基本保持着40%以上的净利润增长速率。而这样的数据，显然逐渐成为了公募基金的心头好，然而机构在此事，却怀着浓浓的“背信弃义”的感觉。

从老板电器的十大股东名单中可见，老板电器一直不乏公募基金的身影。在最新的十大股东中，有三家为公募基金。事实上，自2015年以来，老板电器就成为了主流公募基大比例持有的对象。数据显示，截至2017年第四季度末，持有老板电器的公募基金数量为54只，合计持股4712万股；而在2017年六月末，基金对老板电器的持股高达1.2亿股。

公募基金对于老板电器的“偏爱”不止体现在数量上。2017年三季度，在有大批高管减持、业绩增速已经呈现下降态势的情况下，仍有大量的公募基金选择增持老板电器。

无独有偶，作为价投风向标，老板电器在更大程度上受到外资投资者的青睐。如公司深股通持有流通股比例截止三季度为6.46%，而港资大量存在国际投行与海外权益类投资基金的身影。

此外，瑞士银行与法国巴黎银行作为老板电器QFII持股对象，截止三季度累计持有老板电器流通股3.15%，其折合总市值12.4亿元。

包括全国社保基金406组合也是其股东，持有市值达到3.34亿。累计深港通在内，其前十大机构持股市值达到接近65亿。

根据老板电器的说法，公司面临着房地产调控后续影响、原材料成本大幅上升等不利因素的影响。不过，多年来，房地产调控已经陆续经历了很多次，但是老板电器的股价却一直呈现上升的态势。以老板电器的复权股权来看，从2011年11月创下的最低价2.79元/股涨至目前的52.67元/股，六年时间多的时间里涨幅高达20倍。

虽然老板电器在公告中表示，此次业绩的变动与此前的业绩预告并不存在差异。2017年三季度业绩预告中。老板电器曾表示预计2017年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为 20%-40%。但是，在2月9日，最近一次投资者关系活动中，老板电器并没有透露任何关于业绩出现变动的消息。

多年以来，老板电器一直营造了一个“踏实”的形象，在对公司市值管理中，老板电器注重公司的经营与业绩。以超高的业绩增速成为了公募基金们纷纷入场的对象。目前来看，老板电器的行为似乎已经“伤”了公募基金们的心，资金已经纷纷选择“出逃”。有基金人士表示，资金已经坚持抱团股，这种节奏已经在加快了。目前机构资金在金融、地产、家电等周期股上的配置已达极致，这是此类品种近期出现调整的因素，相对而言，成长股由于超跌、低配，反而具有更大的吸引力。

在如此市场条件下，昔日的“白马股”也不再人人追捧的“香饽饽”，那么类似老板电器这样的公司或许终将会被公募基金们“抛弃”。