受国内外多重负面因素的影响，本月市场整体冲高回落，部分显示出了投资者脆弱的信心。风险偏好边际上升，创业板依然弱于大盘。资金的持续流入推动消费板块保持强劲的走势，无基本面支撑的板块逐渐边缘化。
2018年5月，申万一级行业涨跌互现，其中食品饮料、休闲服务和农林牧渔涨幅居前；而国防军工、钢铁和计算机位列跌幅榜前三。
2018年5月，上证周期指数下跌2.32%；上证非周期指数上涨5.63%。
2018年5月，申万大盘指数上涨1.77%；申万中盘和小盘指数分别下跌0.98%和2.77%。
2018年5月，沪投资品和上证资源指数分别下跌4.39%和2.91%；上证消费指数上涨14.70%。
调结构之殇
近期市场对负面因素相当敏感，不论是海外“”的反复、欧洲政局的不确定性，还是国内资管新规及信用风险的暴露，都好像对资本市场造成了明显的冲击，但本质上都是宏观流动性受限，市场风险偏好上升的表现。
经济增长并非当前主要矛盾，增速的回落也早已在市场预期之内，短期的经济数据扰动并不改变大方向的判断。从近两年的政策来看，高层明显意识到经济“脱虚向实”的重要性和迫切性，但在美元加息的背景下，宽松的货币政策会导致中美利差的继续下行，进而对汇率造成影响。因此央行的行动如履薄冰，政策目标仍然是在控制整体流动性平稳的同时，调整结构将资本从金融领域引入实体，而这几乎必然会导致资本市场流动性的短缺。
在这样的背景下，市场参与者开始用脚投票，债券市场上资金从低等级债券向高等级债券转移，信用市场利差扩大。股票市场亦是如此，资金抛弃小盘成长股，追逐基本面稳健的白马龙头。市场呈现出明显的抱团取暖、规避风险的架势。
拥挤的交易结构
当前的市场特征非常明显——便宜没好货，好货不便宜，且短期市场难有大的改变。消费板块近期表现强势，我们可以看到其子行业（食品饮料、医药等）估值大都处于历史高位，在这样的背景下，资金还在不断流入这些热门板块，交易拥挤程度堪比2015年牛市。短期内，这些热门板块可能依然强势，但市场高度一致的预期往往蕴含了巨大的风险。
站得高望得远
在市场越来越极端的情况下，热门股的性价比越来越差，短期看似安全的选择，实则损失了长期的收益。好公司不等于好股票，投资的本质依然是寻找物超所值的标的。好在硬币的另一面是暂时被市场抛弃、性价比颇高的优质公司。虽然短期的表现可能不尽如人意，但长期来看能给投资者带来可观的回报。当短期收益和长期目标冲突时，我们毫无疑问会选择长期。
“股票短期是投票机，长期是称重机。”——本杰明•格雷厄姆
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