万科今日复牌：冲击波有多大？宝能系命运几何

7月1日晚，万科宣布万科A将于7月4日恢复交易.经过半年的停牌，从今天开始万科A的K图将开始上下波动，影响投资者的心。

如果万科的股权之争在谈判桌上，，支持者不得不“战斗”。那么，从今天开始的每一步都会随着股市的波动而波动，投资者将不得不用真正的黄金和白银来为规则或感情投票。这可能意味着万科的控制权之战已经进入了一场决定性的战役。

7月3日晚，万科宣布，该公司董事会以一致表决通过了“一项与深圳奎盛华股份有限公司和前海人寿保险有限公司的异议议案，要求在2016年召开第二次临时股东大会”。换句话说，包括乔世博、魏斌、陈瑛这三位有华润背景的董事，也都站在万科的董事会一边。

然而，虽然以王石为代表的万科管理层目前保持稳定，但万科A在复牌后仍面临下行压力，股价何时稳定尚不确定。如果万科合伙人计划在股价下跌的情况下大规模增持股份，宝能将进一步逆转双方的实力，，没有进一步行动。

为了回应华润的疑虑，修改了重组？

为回应即将复牌的情况，万科于七月一日晚上发表八项公告，陪同牌照复牌。其中，在对深圳证券交易所询价函的答复和重组计划的修订中，增加了前海国际项目土地交易定价的评价依据和前海国际盈利模式的分析。

万科的公告透露，主要标的资产T 201/0074、T 407/0026和T 407-0027的土地使用权以235.9亿元的价格注入深圳铁路集团，这与深圳铁路集团向前海国际注资的做法是一致的。前海枢纽工程(位于T 2010074地块)的土地使用权估计为320.03亿元，安托山工程(位于T 4070026和T 407-0027地块)的土地使用权估计为130.71亿元。

通过对深圳和南山区土地招投标市场数据的分析，深圳市自2016年以来的平均楼盘价格比2012年分别上涨了353.77%和284.13%，比2015年分别上涨了40.70%和34.12%，而前海枢纽工程和鞍山项目的估计附加值分别为123.30%和44.69%，在一个合理的范围内。

万科在公告中透露，上述两个项目的总股本可在约155万平方米的面积内出售。据招商证券房地产项目组分析，前海枢纽工程和安托山项目原楼盘价格分别为12000元和26000元，基础资产折算的平均楼面价格分别为27000元和38000元，分别增长了123%和45%。考虑到这两个项目在写字楼周围出售，平均房价分别约为8万元和100000元，交易折算的平均楼盘价格约占当前房价的30%左右，明显低于一级市场的土地收购市场。

《每日经济新闻》记者指出，中国资源此前曾质疑万科重组计划中资产的过度定价和股东的权益。因此，万科披露新内容的目的是为了回应中国的资源。此外，万科在修订的法案中披露了钱海国际项目的盈利模式分析，他说，通过增加核心地区的租金和新业务类型的额外收入，依托"跟踪属性"管理模式，可以保证潜海国际的可持续经营能力。

万科，如果你补偿了帝宝，你就能承受压力了。

此前，由于华润和宝可联手反对，万科重组计划差点流产，市场一度担心万科A会“赤裸裸地重复品牌”。

VankeDong和ZhuXu在6月27日的年度股东大会上指出，在2015年12月18日暂停的20个交易日中，VankeA上涨68.6%，比深圳综合指数高出66个百分点，高于房地产行业指数的56个百分点，暂停半年，市场和行业指数大幅下滑。市场趋势，与万科深圳铁重组计划前景不确定及其他因素相结合，将压低股价。

一些金融分析师认为万科A至少下跌了20%。与保利、金迪和其他类似的地产股相比，万科的股价涨得太快了。万科企业(0202，HK)在万科A停牌期间下跌33.62%。

如果万科A弥补下跌，将给最大股东宝能带来巨大压力。

据第一财经日报报道，万科A停牌后，宝能通过其潜海生活和奎圣华两家公司拥有24家。万科29%的上市成本约为430亿元人民币。基于万科的悬停价格为24。43元左右，保能浮动盈余约230亿元。

从2015年7月到12月，宝能花了400多亿元买万科A，年利息支出超过30亿元。2015年，万科的股息约为80亿元，而作为最大股东的宝能获得了20亿元的奖金，部分支付了支付利息的费用。

但是，如果不考虑股息利润，只考虑利息成本，保能平均持有成本还是超过17元。据一位券商分析师透露，据其计算，持仓成本在17元至18元之间。“如果万科用三块掉线板恢复这张牌，它将达到宝能持有成本的红线。”

据财新称，万科股价下跌20%，至0%。宝能作为结构性资本管理计划的低端水平，将处于融资融券，否则将被关闭；如果它下跌40%，优先权也会骤减，环球保险将面临赎回风险。不过，也有分析认为，宝能储备基金能够负担得起万科三站板块.奎盛华2015年年报显示，在此期间，公司实现净利润201.7亿元，账面货币资本267.83亿元，保能控制着300多亿元。

那么，如果万科的股价在复牌后下跌，宝能会利用这个机会继续增持吗？面对未知的意图和强硬的力量，没有人知道它将如何行动。

专家：

作为深圳最大的股票，万科A的股价波动无疑会对该指数产生影响。“万科A的第一天交易几乎没有什么悬念，每个人都在猜测，在几次下跌之后，还会有大量资金再次买入。然而，万科A对市场的影响可能不如预期那么大。”中国南方的一位股票基金经理告诉每日经济新闻。

事实上，也有投资者计划在这场对抗中“捡便宜”。记者注意到，在一批私募股权基金经理中，一些投资者表示，他们将关注万科A恢复趋势后，探讨是否存在套利机会。

值得注意的是，一些业内人士推测，万科的管理层控制了银根合伙企业，在恢复交易后股价下跌时可能会增加其在万科A的股份，以增加万科管理层在股权纠纷中的说法。在这方面，长期关注万科股权纠纷的分析师认为这种可能性很小，“在这样一个敏感的节点上，万科管理层将避免怀疑，以免留下被指控的借口。\r\r\r\r\r\r\n""

目前，关于万科股权纠纷的社会争论仍在酝酿之中，法律界和经济界的专业人士也关注这两天，呼吁在规则的框架内解决纠纷。

在七月一日的一个研讨会上，北京大学国家发展研究院教授周其仁说，英雄不是问他们从哪里来，而是问英雄的钱是从哪里来的？宝能买股票的方式到底是什么？在现行法律法规的框架下，购买股票并非不可能，但风险应向市场和所有可能的公众投资者披露，这对于金融市场的稳定至关重要。

　　北大国家发展研究院教授张维迎则认为，万科事件只能通过当事方之间谈判解决，而不能靠行政手段，甚至也没有必要借助于司法程序。他指出，谈判本身不违反任何契约精神，应多用市场的逻辑来解决问题。

今天万科A的冲击波有多大？

万科A在7月1日晚宣布，在向深圳证券交易所提出申请后，其股票将于7月4日恢复交易。值得注意的是，万科A自2015年12月18日起停牌，深圳综合指数和行业可比公司在此期间(2015年12月21日至2016年7月1日)下跌了约20%。因此，市场普遍预测万科A今天将面临更大的下行压力。

值得注意的是，LeTV于2015年12月7日停牌，今年6月3日恢复交易。市场普遍预期，该股在恢复交易后将下跌约两个点，但在复牌当日仅下跌4.17%。到目前为止，LeTV在恢复交易后仅下跌了11.35%。

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