中国股权投资的探路者 ——访北京宏道投资管理有限公司董事长卫保川

卫保川，1964年生，河北人。1986年毕业于中国人民大学经济系世界经济专业，，期间赴莫斯科普列汉诺经济学院交流进修三年。曾任中国新技术创业投资公司投资经理、中国纺织物产集团证券投资部副总经理、中国证券报社市场新闻部主任、公司新闻部主任、中国证券报社首席经济学家兼证券市场研究中心主任、中国基金业协会教育委员会副主任委员match等职。现任北京宏道投资管理有限公司董事长。

卫保川，一个在他人眼中具有传奇色彩的人物。90年代，在不到30岁的年纪投资养殖业失败亏了300多万，靠自己日以继夜的工作在几年内迅速还清。30岁出头重新投入证券市场，靠着四万七千元的本金在6年内资产翻了2700多倍达到一亿三千多万！但遇上2001年大起大落的中国股市，一亿三千万的资产又迅速缩水到二十万。卫道川的青年时代用跌宕起伏、一波三折来形容绝对不过分。

淡看人生起起伏伏，笑谈世间悲悲喜喜。面对母校的来访者，卫保川敞开心扉，从青年时代的激情理想到人过中年的人生感悟，从时代的变迁到自己的改变，一一娓娓道来。

1982年，卫保川考入中国人民大学经济系世界经济专业。当时正值改革开放的初期，整个校园里都是思想活跃的学生、富有激情的教师。多元化的价值冲突、激烈的思想碰撞、进步的学术探讨，“那是我们一生中最好的阶段啊”，。

四年的刻苦学习，从书本上学到的知识是人生的十分珍贵的一笔财富。在投资界沉浮多年，卫保川感悟很深：“很多年轻人刚入投资界，都紧盯行情，而把书本上学到的知识抛到一边，太着急了。我当初刚入门证券市场时也不例外，总感觉到理论和市场实际是不搭界的。但多年的经验让我意识到，实践在不经意间总会回归到我们学过的知识，只有将知识和实践融会贯通，你才真正学到了一些实在的东西。实践中提出的问题，只有上升的到理论层面来解决，才会不断地完善自己的分析框架。”

，除了知识，卫保川特别珍视另一笔宝贵财富——校友的同窗情谊。，无论是老一辈已有所成的师兄师姐还是新毕业初出茅庐的师弟师妹们。“人民大学的同学，在做人做事上贯彻了我们实事求是的校风。不仅在当时我们之间互相影响，在今天我们也是保持着相当紧密的联系。”“实在、踏实、实用”，。

、友爱、互帮互助的。现在的投资界，。他们拥有一个横跨82-87届十余人组成的投资界校友会，由会员轮流做东，每年两次聚会，这个小小的投资界校友会已经超过10年了。会员们秉持着相互信任、相互欣赏的态度，共同探讨投资问题，投资界老一代的精英领袖们将自己多年的经验毫无保留地传授给刚踏入投资门槛的毛头青年，让实事求是的投资理念薪火相传。

海内存知己，天涯若比邻。。“用我们做投资的话来说，校友是比知识更有用的资产，而且是无价的资产。”

青年时期的卫保川在职业道路上做过各种各样的尝试。他最初的时候其实是一心一意想要做学术的，在中国社会科学院研究苏东问题曾经是他最向往的事情。1986年，，研究苏东的经济问题。1988年被派往莫斯科普列汉诺经济学院交流进修。当时正值苏东剧变，计划经济解体，世界格局发生巨大变动之时。卫保川的学术之路也成了这场世界变革的牺牲品。

，卫保川分别进入了中国新技术创业投资公司和中国纺织物产集团投资部。这两段工作都只持续了两年时间，因为中国股市的历史性大跌而收尾。尽管如此，在这两个大公司的丰富投资经历却奠定了卫保川一生投资事业的基调。从投资事业走出来之后，卫保川自主创业在河北老家开起了一家养殖场。但一个十指不沾阳春水的名牌大学毕业生，不仅没有系统的养殖知识也没有丰富的养殖经验，如何能够在风险巨大的养殖行业立足呢？卫保川的养殖事业很快就遭遇了灭顶之灾：养殖不善所有家禽都打了水漂，还背上了300多万的巨额负债。“家有千财万贯，喘气儿的不算”，卫保川用幽默诙谐、朗朗上口的一句话总结了这段失败的经历。

经历这段“养殖风云”，卫保川并没有灰心丧气，反而从为了还清债务而帮银行做投资的过程中看清了自己的能力：“比较起来，我们的专长可能还是金融，还是投资，所以之后我就不再想其他的，一门心思钻进金融投资领域。”卫保川凭着强劲的实力和扎实的金融知识加入了中国证券报，从小编辑、小记者，升到市场部主任，公司部主任，之后一路坐上首席经济学家的位置。“我在中证报工作19年，期间分管过股市、债券、商品、期货、公司新闻报道等等，这个圈子的东西都比较熟。大家知道中国公募私募有一个中国基金业金牛奖，现在被誉为中国的基金界奥斯卡奖，那是我97年开始做的。”

工作稳定之后，卫保川开始了自己的投资之路。91年开户，93年遇到恶性通胀，股市从93年1500点降低到326点。95年重新开始，4万7千元的本金累积到01年已经达到了一亿三千多万！这对于普通人来说是一辈子都难以企及的巨款。但好景不长，经过了96年开始的五年牛市之后，2001年股市从2245点一路跌破1000点最后跌到998点、这个过程中，卫保川的一亿元巨款在几个月时间里缩水到了20万。

“痛定思痛，从失败中总结好经验才能走上正确道路。”01年以后，卫保川开始深入思考投资研究中的问题，认真做起了专业研究。

谈到两次重大失败对自己的打击，卫保川反而露出释然的笑容：“第一次失败，我学习到了一个东西：隔行不能取利。养殖业看似简单——利润取决饲肉价格比，但实际做起来还是一个非常系统的工程，不是内行人学习的过程非常复杂，出现差错的代价十分巨大。第二次失败，我告诉自己，投资应该走一条认真研究、尊重价值的正道，搞精明的投机早晚都会失败。其实你分析清楚失败的缘由之后，就把这个事给看清了。经历这个失败，我反而对做投资更有信心了。”

2015年，年近半百的卫保川毅然决然地从中国证券报辞职，弃优厚的酬劳、稳定的收入，自行创立了北京宏道投资管理有限公司。很多人不能理解卫保川的做法，但他认为“投资是我认定了要干一辈子的事，我过去干过、现在干着、以后退休了也要继续干。”投资是卫道川毕生的事业，它所带来的不仅仅财富的积累、资产的增长，更多的是一种看着企业一点点成长、行业一步步成熟的成就感。

卫保川的公司十分注重投资信念。“识人，是一个好的投资者最基本的能力。”好的投资者要认准时代的风向，要在不同时期找出宏观大框架之下成长最快的行业、以及行业中最牛的团队、最有执行力的公司。在买入的时候，时点并不是那么重要，投资有优秀基因的企业无需在意短期的涨跌，走在正确的方向上必须忽略小得小失。投资和做人是一样的道理，坚持能到达终点的人不会介意沿途的风景有多坎坷，真正能成就大事的人不会因为蝇头小利而转变方向。

识人，是世界上最困难的事情之一。在中国证券报任职时，卫保川对投资行业进行过深入的调查。他曾经一年跑了170家上市公司，采访过上百位企业家，与数不清的财务主管、市场总监进行过深入的交谈。什么样的企业是脚踏实地的，什么样的企业家是认真做事的，什么样的公司是外强中干的，什么样的企业家虚谈浮夸的，在长期的接触中卫保川对此深有体会。“企业家最重要的品质就是要有胸怀，要是正派人。投资者也是这样。不去触碰法律的边缘，踏踏实实做事，简简单单做人。理念摆正了，才能长期地安全地做好投资。”一个聪明的人走在错误的道路上，在短时间内的收益可能很大，但收益越大、陷阱越深。常在河边走，哪能不湿鞋。一个不小心，所有的一切都功亏一篑。在私募领域的成长初期，出现过很多混乱的现象，也有无数人从中坐收渔翁之利。但从长远来看，一个行业总会逐步走向成熟、摸索出适合的秩序，因此钻空子、找漏洞不可能成为一个行业的立足之本。“做投资最本质的东西，就是在合法的前提下，赚取合理的稳定的回报，行业健康成长，我觉得这就是我们的社会意义所在。”

人生的旅途跌宕起伏，处在人生的任何阶段，成功与失败都伴随左右。我们都体验过成功后的喜悦，亦经历过失败后的心酸，却往往未曾意识到喜悦里的危险，心酸中的机遇。卫保川强调，年轻时的失败并不可怕，反而是人生最宝贵的财富。“在实践中学习，在经验中摸索”，正是试错的过程告诉你什么才是正确，恰恰是失败告诉了你怎样才会成功。