【川财策略】关注国企兼并重组-——四部委联合发文点评

事件：8月31日晚，证监会、财政部、、银监会等四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。

四部委联合发文进一步彰显维持稳定决心，有利于提振情绪。近一周来，。上周为了应对金融市场的非常规波动，托底政策陆续出台，超预期降息降准、公开市场操作力度加大、限制期指交易、，8.28。四部委联合发文进一步体现了在政府维持市场稳定的决心，这将有利于提振投资者情绪。

总体方向积极，实质影响仍需时间发酵。从联合发文的三个方面分别来看，推进上市公司并购重组、减少审批程序将有助于提升效率与资源整合；鼓励现金分红有助于优化投资者回报机制；鼓励上市公司回购股份有利于从长期建立正反馈机制。但短期影响更多在于情绪层面，实质影响仍需要时间发酵。（1、现金分红、回购的态度一直偏正面，、现金分红、回购的支持，四部委联合文件是此前多项政策的整合和进一步强调。（2）现金分红层面，2014年上市公司现金分红家数占比为73.2%，现金分红比例为33.51%，进一步提高分红比例的空间相对有限。（3）回购股份利好股价低于每股净资产，或者市盈率、市净率低于同行业平均水平的上市公司，尤其是国有企业，但资金来源仍是需要解决的问题。

关注国企兼并重组。和以往的政策相比不同之处在于，国企兼并重组是四部委特别强调的重点，未来进度有望加快。我们此前一直强调，从筹码角度看，国企股整体逐步稀缺：其一是央企合并，减少数量；其二是保持国有控股地位使得减持力度很小；其三是新股中国企占比降低。在市场盘整消化风险的背景下，具有稀缺性的国企值得关注。