事件
公司发布第二期员工持股计划（草案）
5月18日晚，公司发布第二期员工持股计划（草案），筹集资金总额上限为4093.81万元，购买和持有的标的股票数量上限约为95.89万股，占公司现有股本总额约为0.0888%，参加员工持股计划总人数为15人，锁定期12个月，存续期24个月。简评
公布第二期员工持股计划草案，彰显公司发展信心
公司发布第二期员工持股计划（草案），本次员工持股计划筹集资金总额上限为4093.81万元，按公司2018年5月17日的收盘价42.69元/股测算，该资产管理计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为95.89万股，占公司现有股本总额约为0.0888%。参加员工持股计划总人数为15人，基本为公司董事、监事及高管。
该资产管理计划主要通过二级市场购买（包括大宗交易以及竞价交易等方式）等方式取得并持有天士力股票，不用于购买其他公司股票。股东大会审议通过后的6个月内将完成标的股票购买，锁定期12个月，存续期24个月。
盈利预测与投资评级
我们认为：1）公司渠道控货因素逐步解除，经营触底反弹，经营进入新周期；2）生物药板块分拆上市，一方面将实现估值重构提高公司整体价值，另一方面有助于公司打造国际领先的生物药平台；3）创新研发管线已现规模，中药化学药生物药协同发展，受益于国内创新政策环境逐步向好，有望加速新药上市速度；4）普佑克是特异溶栓新星，竞争优势明显，医保+指南推动其全年持续放量；5）丹滴在糖网适应症和FDA申报方面的进展有望继续推动稳健增长；6）营销集团挂牌新三板步入自主融资发展新道路，解除对公司资本依赖，并购整合能力进一步加强，强者更强。我们预计公司2018–2020年实现营业收入分别为190.28亿元、226.28亿元和268.56亿元，归母净利润分别为16.28亿元、19.67亿元和23.99亿元，折合EPS分别为1.51元/股、1.82元/股和2.22元/股，维持买入评级。风险分析
产品降价风险、新药研发失败风险、原材料及动力成本涨价风险、投资并购失败风险等。
T89在FDA申报上市，过程漫长、关键环节较多，技术、政策、审批及临床试验等关键环节存在失败风险。
团队介绍
贺菊颖：毕业于复旦大学，管理学硕士。10年医药行业研究经验，2017年加入中信建投证券研究发展部。2012-2013年新财富医药行业第6名和第3名；2007-2011年，新财富医药行业第4、2、5、2名（团队）。执业证书编号S1440517050001。
程 培：毕业于上海交通大学，生物化学与分子学硕士。7年医学检验行业工作经验，对医疗行业政策和市场营销实务非常熟悉，2017年加入中信建投证券研究发展部。
袁清慧：佐治亚州立大学金融风险管理硕士，中山大学生物技术基地班本科。4年二级市场医药行业研究经验，熟悉美股医药公司，2018年加入中信建投证券研究发展部。
刘若飞：毕业于北京大学，生物技术硕士。2017年加入中信建投证券研究发展部。
王在存：毕业于北京大学，生物医学工程博士。2017年加入中信建投证券研究发展部。
本公众订阅号（微信号：菊颖医药观察）为贺菊颖医药研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部）设立的，关于医药行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人贺菊颖资格证书编号为S1440517050001。
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