【大唐研究】理财收益跌跌不休 央行出手安度年中

要点：

1、上周资金面初现紧张态势，央行也随之加大了资金投放力度，连续五日累计投放3400亿元，维稳利率意图明确。年中流动性虽有波折，但风险总体可控，勿需过分担忧。

2、上周全部银行理财产品平均预期收益率为3.79%，与前周相比下降7个BP。从趋势上看，各银行正逐步缩短资金期限，降低付息成本，理财产品收益由“负债驱动”转到“资产驱动”。

3、上周新发行信托产品平均收益为6.49%，较前周6.59%继续下滑。其中预期收益收益率最高的产品是“天顺2422号”，预计年收益率9%。

5、上周偏债类公募基金普获正收益，大部分类型正收益数量占比都在90%以上。脱欧危机爆发后，全球债券市场迎来大狂欢，债基预计未来仍有收益空间。

上周央行在公开市场继续放量，每天公开市场分别净投放600亿元、350亿元、850亿元、300亿元、1300亿元，由此上周公开市场累计净投放3400亿元，创近5个月新高。

【上周资金面初现紧张态势，央行也随之加大了资金投放力度，连续五日累计投放3400亿元，维稳利率意图明确。预计在央行的扶助下，年中流动性虽有波折，但风险总体可控，勿需过分担忧。】

图1、资金价格波动情况

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收益再度下滑。上周全部产品平均预期收益率为3.79%，与前周相比下降7个BP.具体来看，1个月以下期限平均收益平均收益3.17%，其他核心期限中，1-3个月期限维持在3.88%，3-6个期限平均收益在3.73%，6-12个月期限维持在3.7%。

【从趋势上看，各银行加大了开放式理财产品的发行，缩短资金期限，以降低资金成本，减轻银行投资端压力，理财产品收益由“负债驱动”到“资产驱动”。】

图2、不同期限银行理财产品平均收益率对比

发行节奏放缓。上周开始计息的银行理财产品一共有1345款，与前周相比减少100款。按收益类型看， 保证收益型产品193款，平均收益3.31%；保本浮动收益型产品233款，平均收益3.29%； 非保本浮动收益产品806款，平均收益4.13%；其余未公布类型的产品共计113款。

图3、新发行理财产品数量以及平均预期收益率

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发行规模小幅回升。从数据上看，上周信托产品新成立一共68款，合计成立规模136亿元，较上周略升，平均发行规模2.2亿元。从产品类型上看，证券投资类产品发行数量为19只，贷款类信托产品6只，债权投资类型类信托7只，组合投资类信托2只，其他投资类信托12只，股权类产品2只。募集规模最大的是五矿信托发行的“中核钛白2016”，募集规模为11亿元，这是一款权益类投资产品。

图4、信托产品周度发行规模

收益创新低。上周新发行信托产品平均收益为6.49%，较前周6.59%继续下滑。68只产品中，只有29只公布了预期收益。其中预期收益收益率最高的产品是“天顺2422号”，实际发行规模5000万元，预计年收益率9%。最低的产品是中航信托发行的“天顺25号”，预计年收益率只有4.5%。

图5、新成立信托产品平均收益率变化

普获正收益。上周公募基金市场中，固定收益产品普获正收益，从正收益产品数量占比看，各个类型涵盖保本型产品、一级债基、货币基金、偏债混合型基金、长期纯债型基金、中期纯债型基金都在90%以上，二级债基正收益产品略低，只有89%。

从绝对收益看，长期纯债型以及二级债基表现最佳，平均收益为0.23%，一级债基产品平均收益0.21%，位居第二，其他产品平均收益在0.1%附近。

图6、公募固收益产品收益情况