解密工行资产管理部量化投资团队:管理规模近百亿 年化收益最高超30%

【本文由鹏华基金量化投资部总经理王咏辉推荐】

在泛资管时代的大背景下，意欲拓宽投资渠道的商业银行的理财业务，在量化对冲方向上跃跃欲试。

经过多年的积累和探索后，2013年初，中国工商银行资产管理部正式设立量化投资处，目前旗下7个系列量化对冲产品，管理规模近100亿元。

那么，“战果”如何？

工行资管部量化处内部人士告诉21世纪经济报道记者，以2013年4月推出的定增类量化对冲产品为例，“目前，净值约在1.32左右，实际上今年以来的收益折算成年化收益，已经超过30%，月度最大回撤0.66%，远低于普通股票类产品3%-5%的回撤水平。”（注：回撤是指净值下跌幅度的最大值，代表了最差时段的投资情况，是评估投资策略和衡量风险的重要指标。通常来说，回撤与波动率成正比。）

同时，招商银行、光大银行也开始在量化对冲投资上积极布局。

然而，银行资管业务在量化对冲布局上又有哪些优劣势？工行量化对冲业务的发展，提供了参照样本。

量化产品年收益超30%

据了解，工行资管部量化投资处旗下，目前共有七个系列量化对冲产品。其中，包括3个α（绝对收益）产品系列和4个β（相对收益）产品系列。

与传统的单纯买入股票、随市场同涨同跌的β产品不同，α产品不依赖于某一个市场的单边走势，通过多种策略追求稳定的绝对投资回报，更加体现量化对冲团队实力。目前，工行旗下3个α产品系列分别涉及定向增发、FOF、海外股票市场。

据21世纪经济报道记者了解，2013年，定增市场如火如荼，时年4月，工行资管部量化处正式推出定增类量化对冲产品“恒盛定向增发”，产品运用组合投资和对冲策略，该产品今年年化收益已达30%。“第一批量化产品全部向机构投资者发售，锁定期很长，但这些投资者在运作过程中还有追加申购的”。据了解，2013年9月产品基本建仓完毕后，收益曲线表现比较稳健，目前净值1.32左右。

与目前各家银行理财部门参与提供定向增发优先级资金，获取类似固定收益回报的模式不一样，该类产品通过量化模型与策略进行股票筛选与投资。

同时，商业银行量化投资参与定向增发方面和券商、信托公司参与定向增发、主要通过研究员去调查公司业绩表现等也不一样，该产品是通过一个投资组合来获取市场的平均收益，筛选每一只股票时，输入各类信息，量化模型自动给一个打分，以此决定是否去竞价。

除了定增类量化产品，工行还推出了量化FOF产品。该产品投资策略很分散，目前已经涵括12个策略，不同策略相关性有很大的限制。也就是说，虽然每个策略都有下跌的时候，但是不会同时都下跌。据了解，截至目前，这只产品已运作了4个多月，尽管投资涉及的股票、商品等市场波动不断，但通过量化策略的“对冲、润滑与平和”，该产品曾连续20周净值未出现回撤。

工行内部人士也特别强调， “当然，量化投资不仅仅是追求收益，它是通过不同的策略设定，达到追求收益、对冲风险、控制回撤、稳定回报等不同目的。目前，量化投资的概念在国内刚开始兴起，大家了解它、接受它还需要很长的时间。”

独立量化团队管理近百亿

在国内银行理财中，工行在量化对冲方面的布局可谓最早。

据上述内部人士介绍，早在2008年开始，工行金融市场部就专门招聘了一批具有数理背景的人，专门做量化模型、衍生品交易等。

2009年7月，工行率先在国内设立资产管理部一级部门，部分人员就到资管部继续开始量化对冲摸索。

2010年，通过海外招聘，不少海外量化人员加入工行资管，工行也正式成立量化组。由专门的团队负责量化模型的搭建、数据库整理等基础工作。并在2011年开始，逐渐推出量化对冲产品。2013年初，正式成立了量化投资处，独立运作产品。

在工行量化处工作的人员也坦承，“刚开始推广时非常困难，投资者与国内市场都需要一个接受的过程。同时，研究、建模型、数据库构建与推广等方面，更需要花费大量精力。但经过几年的发展，目前量化处管理的规模已接近100亿”。

虽然量化对冲一直是商业银行理财资金跃跃欲试的方向，但是迈出实质性步伐的并不多，背后原因究竟是什么？

上述内部人士称，工行从2008年开始就为量化对冲在做人员、产品等方面的准备和探索，这个积累需要很长时间。同时，数据库的收集、矫正等，量化模型的搭建都需要大量的基础工作。

实际上，除了模型难题外，单数据一项就是难题。这主要是因为国内金融数据的覆盖面本身就不宽，数据的规范性、准确性偏低，且数据的时间跨度也比较短。

同时，国内对冲工具的相对匮乏，也对国内量化对冲投资的实际效果带来了一定的负面影响。

目前，量化投资的概念在国内仍刚刚兴起，大家逐步了解和接受都还需要很长的时间。另外，平台的力量也不可忽视。明线是大家看到的净值表现，暗线是在产品投资管理背后的风险控制和后台支持，由运行、清算、托管、法律、风险、合规、销售等多个业务团队共同支持的这条暗线可能很容易被忽视，但却是至关重要的。

来源/作者:21世纪经济报道 柳灯

为了继续推动中国期货资产管理业务的发展，加速期货私募机构阳光化进程，CTA基金网携手华泰证券、华泰长城期货将于2014年11月8日在广州云来斯堡酒店共同主办第十六届期货私募与实力资金方对接洽谈会，欢迎私募机构，及关注CTA、对冲基金的资产管理公司、高净值客户、企业、银行、基金、信托、保险等资金方、通道方报名参会。林婵娟：联系电话020-37589980，手机13570409529，传真020-37582379，邮箱: 373159666@qq.com

投稿荐文：ctafund@163.com

商务合作：836868980(微信/QQ)

产品对接：3131580751@qq.com

（转自：CTA基金网）