人民币衍生品：境内美元掉期曲线延续平坦化，套保需求成主力

路透上海8月23日电-本周，中国美元/互换继续走平趋势，本周在所有主要到期点反弹.交易员们表示，本周银行间流动性仍然相当充裕，但利率上升，大部分短期限制点回到正水平。

他们还表示，近期为刺激现货震荡而进行的，大幅降低了大型银行互换业务的意愿，客服保险需求已成为主力军，帮助长期掉期逐渐恢复至零轴；美联储今年可能继续大幅加息，中国人民银行不太可能调整基准利率。目前之间的一年利差也符合目前多头的表现，但如果套利激增，多头可能仍处于压力之下。

一位外国银行交易员表示：“最近，汇率水平很高，曲线如此平坦，基本上接近于零，感觉有点超买。”“现在套期保值并不昂贵，到期点也不昂贵，这等于是白手起家。”

另一位外国贸易商说，现在一年AAA约有3%，一年的美元贷款可能在这个水平附近。从这个角度来看，互换基本上反映了平价水平。

此外，离岸美元和的远端互换也呈现自下而上的趋势，而离岸的流动性略有紧缩，固定利率上升到一个月。目前，两处1年互换点之间的差异仍然很小。

北京时间17时39分，国内美元/隔夜收盘价收于-0.1点，周期回落至0.1点，一个月周期收于1.1点，一年期报告收于13：00，四个收盘期周五收于2.5点、0.06点、-1.1点和-57点。

美元/单周期平价期权的隐含波动率为4.60≤5.00，一个月平价期权的隐含波动率为4.55≤4.85，1年期平价期权的隐含波动率为4.70≤4.90，略高于上周五的波动率。

周四上午，中国人民银行(PBoC)使用抵押贷款补充资金(PSL)取代了反向回购期和国库现金存款期限，银行间市场开始恢复吃紧。交易员表示，总体流动性良好，但大型银行隔夜贡献较少，许多机构开始感到有些紧缩。
兑美元即期周四收盘涨135点至三周新高，中间价亦劲升逾330点至近三周新高。交易员称，早盘受贸易消息激励，大幅上行盘中一度逼近6.69元；离岸CNH则升破6.69元，创逾七个月新高。午后随着逢低购汇盘回归，离、在岸回吐过半早前涨幅，后市续重点关注高级别贸易磋商进展。

(张金东，审校杨淑珍)